一揽子化债周年观察之宁夏篇.docx

一揽子化债一周年系列研究之宁夏篇

塞上江南的化债路径与展望

——看债务体量最小但化债受益明显的重点省份宁夏如何化债

引言

自2023年7月至今，一揽子化债已开启一年有余，无论是重点省份亦或是非重点省份，在中央自上而下的政策引导下，均如火如荼地以多样的方式进行了化债。各地的化债措施有哪些、化债效果又如何，需要观察与总结各省份的经验并指导实践，起到以点带面的效果。基于此，本文选取十二个重点省份中债务体量最小的宁夏回族自治区（以下简称“宁夏”或“自治区”），分析其在一揽子化债前所面临的债务问题、一揽子化债开启前后的化债措施、化债的特殊优势及化债效果，并对其化债过程和未来债务风险进行了总结与展望，以期为进入化债攻坚阶段后各地的化债提供一定的借鉴。

正文

一、一揽子化债前宁夏所面临的债务问题

宁夏债务体量虽较小，但区域经济财政实力较弱，债务负担偏重，同时对本地有限产业资源的掌控力不强，导致产业发展反哺地方经济的效果受限，地方亦无法充分利用产业资源化债。一揽子化债开启前，部分地市已面临债务负担较重、城投债接续较困难且集中兑付压力大等难题，其中银川市城投债发行已出现利率和利差双高，且2023年迎来到期高峰，流动性风险较高。综合来看，宁夏面临化债的迫切性。

宁夏地方债务规模较小，但可用产业资源相对薄弱，经济发展水平相对落后，面临的整体债务负担偏重。在全国31个省（市、自治区）中，宁夏存量地方政府债务规模仅高于西藏，

截至2023年末为2,243.70亿元，存量城投债规模为227.70亿元，亦处于尾部。与此同时，宁夏经济发展水平相对落后，2023年宁夏地区生产总值为5,314.95亿元，人均GDP为72,957元，在全国分别排名第29和第18。同年，宁夏一般公共预算收入为502.31亿元，仅高于青海和西藏，财政自给率仅为28.68%；直接负债率和直接债务率分别为42.21%和117.37%，分别排名第13和第26。

图1：截至2023年末全国各省（市、自治区）地方政府显性债务情况

亿35,000 350%

元

30,000 300

25,000 250

20,000 200

15,000 150

10,000 100

5,000 50

0 0

广山浙江四河湖河安湖贵云福辽江重广北天内陕新吉上黑甘山海青宁西东东江苏川北南南徽北州南建宁西庆西京津蒙西疆林海龙肃西南海夏藏

古 江

地方政府债务余额 直接债务债务率（右轴） 直接债务负债率（右轴）

数据来源：Wind，中诚信国际整理

%

%

图2：截至2023年末全国各省（市、自治区）存量城投债情况

亿30,000

元

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

江浙山四湖湖重河江安广福天陕北上广河贵新山云吉甘西黑辽内宁青海苏江东川南北庆南西徽东建津西京海西北州疆西南林肃藏龙宁蒙夏海南

江 古

数据来源：Wind，中诚信国际整理

图3：2023年全国各省（市、自治区）GDP及增速情况

亿160,000 10

元

140,000 9

8

120,000

7

100,000 6

80,000 5

60,000 4

3

40,000

2

20,000 1

0 0

广江山浙四河湖福湖上安河北陕江辽重云广山内贵新天黑吉甘海宁青西东苏东江川南北建南海徽北京西西宁庆南西西蒙州疆津龙林肃南夏海藏

古 江

GDP GDP增速（右轴）

数据来源：Wind，中诚信国际整理

产业资源可对区域化债提供重要支持，本质是通过地方企业以市场化方式推进债务化解。从这一视角来看，宁夏拥有一定的产业资源，但参与化债的空间却较为有限，原因在于宁夏倚重煤、电力和化工等传统重工业，并对央企投资较为依赖，自身对产业资源的掌控力不强，导致产业发展反哺地方经济的效果受限，地方亦无法充分利用产业资源化解债务。具体而言，

宁夏煤炭、建材非金属矿产资源丰富（煤炭保有资源量居全国第9位，石膏居全国第3位，

水泥用灰岩居全国第14位），由此形成了以煤、电力和化工为主体，冶金、建材为补充的工

业结构和产业布局。在具备一定资源优势但资金不足的背景下，宁夏对央企投资较为依赖，从上世纪六七十年代，国家支援开展“三线”建设，央企的支持为宁夏工业发展奠定了良好基础，此后宁夏与