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证券研究报告

学前教育大风起，二胎全面放开市场扩容在即

互联网传媒团队：

杨琳琳（S0260514050004，0755

李涛（S0260515090003，0755

广发证券发展研究中心

2016年2月

核心观点

测算2015年学前教育整体市场规模约3,500亿，其中家庭教育市场规模约1,800亿，幼儿园市场规模约1,700亿。受益于二胎政策以及家庭教育投入加大等因素，未来将保持稳定增长。

3大驱动力推进学前教育市场继续扩容：全面放开二胎+政策利好助推+家庭教育消费升级

?驱动力1：全面二孩政策于2016年1月1日正式实施，第3次婴儿潮（1986~1990）的

80、90后进入生育高潮，有望迎接第4次婴儿潮。目前每年新生儿数量大概在1,650万左右，二胎全面放开，全国符合全面两孩政策条件的夫妇约有9,000万对，预估每年新增新生儿规模约250万，预计最高年份的出生人口有望达2,000万。

?驱动力2：政策利好助推市场空间进一步释放。国家相继出台教育政策推进学前教育的发展，着重通过大力发展公办幼儿园、积极扶持民办幼儿园，进一步解决“入园难”的问题，优化学前教育资源分配。

?驱动力3：家庭教育消费升级，增大对孩子的学前教育投入。8090后家长的早教意识强烈，注重对孩子学前教育的培养。此外丰富的家庭儿童教育产品进一步刺激家庭教育消费。

8090后本身是互联网/移动互联网的重度用户，对子女教育与互联网结合有强烈需求,催生教育互联网化产品和服务。当前幼儿作为网生一代，从出生开始就被各种电子产品包围，被网络丰富的内容吸引，成为天生的网民，因此挖掘并满足这部分用户的需求，成为未来市场增量的处女地。

核心观点

学前教育产业链

受众内容提供商

受众

内容提供商

传播渠道商

传播渠道商

实体产品线下渠道早教/

实体产品

线下渠道

早教/亲子机构

儿童读物幼教教材工具幼儿园

儿童读物

幼教教材工具

幼儿园

玩具孩子家园互动平台

玩具

孩子

家园互动平台

线下实体店

线下实体店

线上渠道数字产品教玩类APP多媒体课程早教动画家园互动APP智能玩具幼师园长家长

线上渠道

数字产品

教玩类APP

多媒体课程

早教动画

家园互动APP

智能玩具

幼师

园长

家长

教育媒体平台

教育媒体平台

综合电商平台

综合电商平台

母婴垂直电商

母婴社区

母婴社区

品牌自建官网

品牌自建官网

核心观点

根据切入学前教育的不同环节，分为3种商业模式：

?B2B：面向幼儿园等机构端。为幼儿园等机构提供产品/服务。

?B2C：面向消费者的家庭端。直接面向家庭和终端消费者推送产品/服务。

?B2B2C：通过幼儿园切入，连接家长，向家长提供产品和服务。通过向幼儿园提供多媒体课程平台、教学系统、家园互动等产品和服务，连接园所和家长，同时向家长推送家庭教育产品。

学前教育产业链：内容提供商—渠道商—受众

内容端：垂直细分领域多元，增量市场显著

?教育娱乐高度一体化，学前教育市场自由开发前景广阔。目前尚未将学前教育纳入义务教育的范畴，教育部未规定幼儿园使用统一的教材和标准化教学工具。学龄前儿童的教育更多是以娱乐的方式展现，让孩子在娱乐中接受教育并成长。

?在“互联网+”趋势下，嫁接互联网技术进一步丰富幼教产品类型，行业垂直细分领域充满深度开拓的空间，市场挖掘潜力大。

渠道端：以线下幼儿园为主，线上渠道多元化

?线下以幼儿园为主，还包括早教机构、自主品牌实体店。

?线上渠道多元化，包括教育媒体平台、综合电商平台的母婴频道、母婴垂直电商、母婴社区。

核心观点

内容端分为两部分：实体内容和数字内容

1、实体内容：向数字化转型，改变单一产品销售模式。传统儿童教育产品主要有图书、玩具和幼教工具，内容提供商以国有出版集团、民营文化公司、玩具生产商为主。互联网/移动互联网浪潮下，纸质类出版物面临电子化的全面冲击，多数出版集团的传统业务遭受一定程度打击，纷纷拥抱数字化转型。

2、数字内容：加载互联网新技术，垂直细分领域全面开花。互联网+趋势下，通过加载新技术能够开发更多新的产品形式，充分挖掘市场的长尾需求，行业垂直细分领域得以全面开发和深度挖掘。数字内容分为媒体模式和产品模式。媒体模式：提供儿童教育娱乐内容，以IP内容和发行渠道形成竞争力，积累用户，通过流量、增值服务等多种方式变现（广告/会员/电商/周边产品）。产品模式：直接销售产品获取收入。

?媒体模式：以儿童教育APP为代表，以打造原创IP为核心，生产原创数字内容，商业化路径为流量变现。当内容生产和用户积累达到一定规模，