海通证券-通信行业：《光通AI，网络创新提速》.pdfVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

《光通AI，网络创新提速》

余伟民（通信行业首席分析师）

SAC号码：S0850517090006

杨彤昕（通信行业分析师）

SAC号码：S0850522030004

2024年11月17日

光通AI，网络创新提速

1、AI驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。1）GPU：英伟达带

动下，新的AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）通信网络：GPU数量快速增长背景下，

网络速率逐步成为AI效率的瓶颈之一。服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等

演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO/OIO、硅光、薄膜铌酸锂

等方向；并带来光电芯片新需求。

2、网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。其中：1）运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等。2）设备

商：关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、烽火通信、迪普科技、菲菱科思等。3）光器件——关注中际旭创、新易盛、天孚

通信、光迅科技、华工科技、剑桥科技、联特科技、博创科技、太辰光、汇绿生态、腾景科技、光库科技、源杰科技、仕佳

光子、长光华芯、罗博特科等；4）电芯片——关注盛科通信、裕太微、翱捷科技、中瓷电子、紫光国微等。5）PCB——关

注沪电股份、深南电路等。6）光纤缆海缆——关注：长飞光纤、亨通光电、中天科技等；7）物联网：关注广和通、和而

泰、移远通信、拓邦股份、四方光电等。7）卫星及其他：关注海格通信、上海瀚讯、华测导航、海能达、亿联网络、凌云光、

奥普特、杰普特等。

3、通信构筑数字经济底座——1）AI生态。2）卫星互联网。3）数据要素。4）AIoT。5）车联网。6）工业互联网。

风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

概要

1.通信财报综述与机构持仓情况

2.行业回顾：需求向好，业绩高增

3.市场前瞻：对标海外，未来可期

4.投资建议风险提示

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

财报综述

2024Q3通信行业营收进一步加速增长，盈利保持优异表现。2024Q3通信行业实现营业收入8244.07亿元，同比+10.51%，归母净利润612.81亿元，

同比+8.88%，扣非后归母净利润555.45亿元，同比+6.47%。毛利率33.20%，同比+0.19pct。若剔除市值超过千亿公司的影响，行业整体业绩就进

一步加速。剔除大权重公司影响，剩余公司表现更为突出，营收实现1565.63亿元，同比+15.89%，归母净利润108.45亿元，同比+27.64%，扣非

后归母净利润97.41亿元，同比+30.96%。

AI产业链海外市场继续领衔增长，国内也迎来业绩增长拐点；多数细分行业需求继续回暖。分板块来看，24Q3大部分板块营收、利润均实现同比

增长，其中受益于AI高景气拉动，光模块及器件表现最为突出，同时物联网板块需求持续复苏、盈利改善，二者营收、归母净利润增速均为行业前

五。具体来看，2023年，全球算力投入开启大规模建设且这一趋势仍在马不停蹄向前迭代中，根据北美云计算头部厂商最新披露的资本开支，

2024Q3资本开支合计实现584.64亿美元，同比+63.25%、连续五个季度同比加速增长，环比+12.60%，保持连续五个季度环比提升。因此，在全

球AI供应链体系中，数通光模块公司、高速PCB板公司、AI服务器/交换机硬件制造商等迎来重要的发展机遇，AI相关收入取得了大幅增长。同时，

国内运营商规划大幅扩大智算规模、国内互联网资本开支拐点向上，国内算力产业链也于2024年迎来加速发展机遇，锐捷