零售行业2025年度情绪价值创新消费场景，流量回归线下带来机会.pdfVIP

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综述：社会消费缓慢复苏，零售企业经营承压

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1综述：社会消费缓慢复苏，零售企业经营承压

传统零售：线下线上攻守易势，变革探索吸引流量回归

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2传统零售：线下线上攻守易势，变革探索吸引流量回归

黄金珠宝：短期受困“涨价陷阱”，但产品品牌渠道仍在升级

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3黄金珠宝：短期受困“涨价陷阱”，但产品品牌渠道仍在升级

跨境电商：外需景气度持续，关注综合竞争力强的头部卖家

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4跨境电商：外需景气度持续，关注综合竞争力强的头部卖家

医美：期待消费回暖，看好布局增量赛道的上游厂商

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5医美：期待消费回暖，看好布局增量赛道的上游厂商

化妆品α国货品牌优势延续：强，关注细分赛道结构性机会

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6化妆品：强α国货品牌优势延续，关注细分赛道结构性机会

投资建议

7

7投资建议

风险提示

8

8风险提示

经济发展、消费场景恢复背景下，2024年社会消费总体平稳。2024年前三季度社零总额为35.4万亿元（同比+3.3%），整体呈弱复

苏态势。分季度看，2024Q1/Q2/Q3社零增速分别为+4.7%/+2.6%/+2.7%。随着促消费高质量发展、增加居民收入等政策基调转向，

经济预期有所改善，消费市场恢复基础得到巩固，后续待一揽子增量政策逐步落实，社会消费提振可期。

分品类看，必选消费品仍是主力，可选消费品中金银珠宝承压。2024年前三季度，粮油、食品等必选消费品稳健增长，可选消费品

第三季度承压。根据我们测算，2024Q3粮油食品、服饰鞋帽、金银珠宝、化妆品同比分别+10.4%/-2.3%/-10.1%/-5.5%。

图1：2024年前三季度社会消费总体表现平稳图2：2024年前三季度必选品类增势较好，可选消费中服装及家电表现较好

数据来源：国家统计局、开源证券研究所