2023年铁路机车行业分析报告 .pdf

2023年铁路机车行

业分析报告

目录

一、铁路货车行业：受益铁路改革，“三驾马车”拉动增长错误!未

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1、货运为铁路改革重要突破口，量价齐升将拉动货车需求错误!未定义书

签。

（1）铁路货运改革6月15日正式启动，货车需求将受益铁路改革错误!未定义书

签。

（2）国家铁路局取消14项审批权力，企业自备车需求即将释放错误!未定义书

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2、中国铁路货车使用密度高，保有量具较大提升空间错误!未定义书签。

3、铁路货车行业：未来3年将保持年均10%左右需求增长错误!未定义书

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（1）铁路货车市场规模接近300亿元，预计未来3年年均增长10%左右错误!未

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（2）国铁：招标需求有望保持稳定增长错误!未定义书签。

（3）自备车：煤运通道建设拉动需求持续增长错误!未定义书签。

（4）出口：铁路货车出口上升势头明显错误!未定义书签。

二、铁路车辆配件：维修更新需求保障增速高于整车错误!未定义书

签。

1、铁路货车车轴：存量效应保障未来增速将高于货车新造增速错误!未定义

书签。

2、其他车辆车轴需求较小，轻轨地铁和动车组车轴增速较快错误!未定义书

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3、轮对、摇枕、侧架市场需求较大错误!未定义书签。

三、标杆分析：晋西车轴错误!未定义书签。

1、主营铁路车辆关键配件、铁路货车，隶属兵器集团错误!未定义书签。

（1）主营铁路车辆配件（车轴、轮对、转向架）和铁路货车...错误!未定义书签。

（2）拥有3家子公司，地跨太原、包头、马鞍山三地错误!未定义书签。

（3）隶属兵器集团，大股东晋西集团为国家火箭弹研制基地...错误!未定义书签。

2、产能扩张，出口驱动，车辆配件快速增长错误!未定义书签。

（1）产能扩张，增发募投项目达产后收入有潜力达45亿元错误!未定义书签。

（2）铁路货车出口获突破，新产品、转型80吨级车将提升业绩错误!未定义书

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（3）摇枕侧架转向架出口资质，车辆配件将获得快速增长错误!未定义书签。

（4）高速动车组用空心轴国产化有望获突破，车轴毛利率将回升错误!未定义书

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（5）未来可能受益集团环保业务错误!未定义书签。

3、盈利预测：未来3年业绩将保持快速增长错误!未定义书签。

（1）预计2023-2023年公司收入和毛利率稳步提升错误!未定义书签。

（2）不考虑增发，2023-2023年净利润复合增长率达34%错误!未定义书签。

一、铁路货车行业：受益铁路改革，“三驾马车”拉动增长

1、货运为铁路改革重要突破口，量价齐升将拉动货车需求

（1）铁路货运改革6月15日正式启动，货车需求将受益铁路改革

原铁道部主要盈利来自货运业务。2023年3月，铁道部摘牌，中

国铁路总公司成立，铁路改革进入新阶段。中国铁路总公司继承了原

铁道部的2.6万亿巨额负债。

中国铁路总公司成立后，第一要务即是开展铁路货运改革。2023

年6月6日，中国铁路总公司宣布将于6月15日开始启动铁路货运

组织改革。

目前铁路货运周转量占比远低于公路和水陆，主要由于运输能力

的不足和铁道部货运体制问题。随着未来几年经济复苏、高铁网络化

之后客运能力提升、货运能力得以释放，货运体制发生变化，未来铁

路货运有望呈现量价提升趋势，这将有力拉动铁路货车需求。

铁路货运量增长与GDP增速密切相关，未来几年经济回暖将促使

铁路货运量回升，从而带动铁路货车需求增长。需要指出的是，2023

年的铁路货运量下滑和2023年煤炭和冶炼物资运输需求下滑关系密

切，涉及深层次的铁路货运结构问题。2023煤炭和冶炼物资在铁路货

运中的占比达到80%，煤炭、冶炼物资等大宗物资挤占了其他产品的

货运需求。铁路货运改革未来将加强对具较高盈利能力的其他产品的

货运服务，未来其他产品的货运需求将上升。