《企业并购的动因和绩效研究国内外文献综述及理论基础6100字》.pdfVIP

企业并购的动因和绩效研究国内外文献综述及

理论基础

目录

企业并购的动因和绩效研究国内外文献综述

1.2国内外文献综述

1.2.1国外文献综述.

1.2.2国内文献综述.

第二章企业并购动因理论及企业并购相关概念

2.1并购的含义及分类

2.1.1并购的含义

2.1.2并购的分类.

2.2企业并购的动因理论

2.2.1协同效应理论

2.2.2多元化理论

2.2.3委托代理理论.

2.2.4市场势力理论.

2.2.5价值低估理论.

2.2.6估值套利理论

2.3企业并购绩效评价方法

2.3.1事件研究法

2.3.2财务指标法

2.3.3非财务指标分析法

参考文献.

1.2国内外文献综述

1.2.1国外文献综述

（1）企业并购动因的国外文献综述

在国外，并购活动很早之前就开始进行了。但是经过研究，学者们发现企业并购动

因的影响因素多种多样，难以归纳成一个确定概念。就算是一家企业，在不同时间进行

[1]

并购的目的也是有差异的。HalilKiymazh和TarunK.Mukherjee(2000)通过对并购公司

进行问卷调查，结果显示大部分公司为获得正的协同效应，增加股东利益而选择并购。

[2]

Kode,Ford等(2003)认为企业发起并购也可能是想降低风险。由于并购后被并购方的投

[3]

资机会及融资由外转内，企业的融资成本风险会减小。而Capron(1999)通过研究得到

了另一种结论，他们认为企业并购的动因在于取长补短，进而提高企业价值，也使企业

[4]

在市场中的份额及地位提高。Heaton(2002)使用了一个简单模型，分析指出：当公司

的决策者过于自信，会认为资本市场对本公司的股价低估了，或者高估项目的收益。在

1

情况一下，当必须用发行股票来进行融资，决策者会放弃净现值为正的投资项目。在情

[5]

况二下，会导致决策者其投资于净现值为负的项目。Jensen和Meckling(1976)认为在

股东和企业高管目标不同时所完成并购行为，能够增加股东在企业体系中的牵制力，使

[6]

企业目标更加一致，将委托代理问题纳入了并购动因。Shleifer和Vishny(2003)等学者

从企业的市场价值方面进行分析时发现，当市场的评估不能体现公司的真实价值时，可

能会引起并购发生。特别是当市值被高估，并且用股票进行支付，或者是市值被低估，

以现金进行支付时，发生并购行为的几率更大，企业会用并购进行财务投机。

（2）企业并购绩效评价的国外文献综述

自20世纪起，国外的企业并购绩效研究就已经较为完善。西方的研究人员在进行并

[7]

购绩效评价时喜欢用事件研究、财务指标分析等方法。Bruner(2002)以事件研究法为基

础，对1973-2001年期间发表的大量与企业并购绩效相关的文献资料进行了整理，并用

对比的方式进行深入研究，发现企业并购如果是在成熟市场上进行的，往往会使被并购

[8]

企业的股东获得的好处更多。AbuzovR,GrigorievaS（2015）用EVA模型分析了西欧