[经济学]金融工程习题 .pdfVIP

二．习题

1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，

马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？

2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场

上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套

利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？

3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600

美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无

风险套利机会？如存在，如何套利？

4、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如

无风险利率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧

式看涨期权的价值是多少？

5、条件同题4，试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种

计算结果。

6、一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运

用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。

7、一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单

步二叉树预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），运用无

套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。

8、假设市场上股票价格S=20元，执行价格X=18元，r=10%,T=1年。如果市场

报价欧式看涨期权的价格是3元，试问存在无风险的套利机会吗？如果有，

如何套利？

9、股票当前的价格是100元，以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的

价格分别是3元和7元。如果买入看涨期权、卖出看跌期权，再购入到期日

价值为100的无风险债券，则我们就复制了该股票的价值特征（可以叫做合

成股票）。试问无风险债券的投资成本是多少？如果偏离了这个价格，市场会

发生怎样的套利行为？

习题解答：

1、按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。

2、设远期利率为i,根据（1+9.5%）×（1+i）=1+9.875%,i=9.785%.

3、存在套利机会，其步骤为：

（1）以6%的利率借入1655万美元，期限6个月；

（2）按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑；

（3）将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个月；

（4）按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑；

（5）6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑（1000e0.08×0.5），剩余3.3万

英镑；

（6）用1037.5万元英镑换回1722.3万美元（1037.5×1.66）；

0.06×0.5

（7）用1715.7美元（1665e）归还贷款本息，剩余6.6万美元；

（8）套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。

4、考虑这样的证券组合：购买一个看涨期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上

涨到42元，组合价值是42Δ-3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38

Δ。若两者相等，则42Δ-3=38Δ，Δ=075。可以算出一个月后无论股票价

格是多少，组合的价值都是28.5，今天的价值一定是28.5的现值，即

0.08×0.08333

28.31=28.5e-。即-f+40Δ=28.31，f是看涨期权价格。f=1.69。

5、按照风险中性的原则，我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概

0.08×0.08333

率p,它满足等式：42p+38(1-p)=40e,p=0.5669,期权的价值是：（3

×0.5669+0×0.4331）e-0.08×0.08333=1.69,同题4按照无套利定价原则计算的结

果相同。

6、考虑这样的组合：卖出一个看跌期权并购买Δ股