会稽山创新求变，黄酒高端化加速.pdf

[Table_PageTop]会稽山/公司深度

目录

1.中国黄酒行业领军企业，增长稳健5

1.1.稳中求进，一体两翼布局战略优势渐显5

1.2.建立长效激励机制，提质增效重回报6

2.黄酒行业升级趋势强，头部企业具备全国布局机遇7

2.1.黄酒消费集中于江浙沪，外埠市场面临拓展困境7

2.2.黄酒行业的竞争格局9

2.3.黄酒产品具备广阔的价格升级空间10

3.高端化布局渐显，产品矩阵加速升级13

3.1.普通档产品彰显韧性，中高端产品推动业绩攀升13

3.2.重视品牌塑造和投入，产品研发赋能销售15

3.3.精耕省内市场，聚焦优化渠道终端18

3.3.1.长三角地区稳步渗透，省外市场存新增长点18

3.3.2.多营销方式结合，持续精耕市场19

3.4.生产科学高效，产能利用率领先同行20

3.4.1.产能利用率超九成，销售需求旺盛20

3.4.2.直接材料成本下降，聚焦高毛利产品发展模式21

4.财务指标同业对比22

5.盈利预测与投资建议24

6.风险提示25

图表目录

图1：历经280多年的发展，公司如今已成长为中国黄酒业领军企业5

图2：2020-2023年公司主营业务收入6

图3：2020-2023年全国规上黄酒企业销售收入6

图4：2020-2023年公司归母净利润（亿元）6

图5：2020-2023年各产品毛利率6

图6：公司股权结构7

图7：2023年古越龙山酒类业务分地区销售占比8

图8：2023年会稽山酒类业务分地区销售占比8

图9：我国规模以上黄酒企业销售收入8

图10：我国规模以上白酒企业销售收入8

图11：我国规模以上啤酒企业的产销量9

图12：我国规模以上白酒企业白酒产量和销售收入9

图13：2018年开始浙江以外的黄酒企业加速收缩10

图14：我国黄酒行业头部企业市场占有率10

请务必阅读正文后的声明及说明2/29

[Table_PageTop]会稽山/公司深度

图15：黄酒头部企业旗下品牌10

图16：2016-2023年黄酒企业中高档产品营收占比11

图17：黄酒企业平均销售价格（元/500ml）变动11

图18：会稽山三年、五年、八年与十年陈的产品12

图19：黄酒的主要消费场景12

图20：公司不同类型产品营收及其占比（亿元）14

图21：公司不同类型产品销量（万千升）14

图22：公司品牌形象矩阵15

图23：2020-2023年公司不同类型产品销售均价（万元/千升）15

图24：会稽山黄酒贮藏工艺16

图25：云集酒坊1915年巴拿马太平洋万国博览会金奖16

图26：公司聚焦旗下高端化“兰亭”品牌17

图27：公司凭借“一日一熏”气泡黄酒火爆出圈17

图28：公司销售和研发费用投入情况（亿元）17

图29：公司销售费用率和研发费用率攀升17

图30：广告宣传促销费稳步增长（亿元）18

图31：销售费用投放质量提升18

图32：2024H1公司各地区主营业务收入