互联网理财、财富效应与居民消费——来自互联网平台居民理财行为的微观证据.pdfVIP

２０２４年第１期Ｎｏ１，２０２４

（总第５２３期）ＧｅｎｅｒａｌＮｏ５２３

互联网理财、财富效应与居民消费

———来自互联网平台居民理财行为的微观证据

杨雅鑫宋科张劲帆

（中国人民大学国际货币研究所／新加坡国立大学房地产研究院，北京１１７６０２；

中国人民大学财政金融学院／中国财政金融政策研究中心／金融科技研究所，北京１００８７２；

香港中文大学（深圳）经济管理学院／中国人民大学国际货币研究所，深圳５１８０４０）

摘要：随着金融科技迅速发展，可充分挖掘并发挥互联网理财推动居民消费增长、扩大内需

方面作用。本文基于经典财富效应理论，从支付宝平台随机抽取约３万个活跃用户的理财行为数

究

据，实证分析互联网理财对居民消费的影响。结果表明：互联网理财投资收益能够有效促进居

①

民消费，具有显著的财富效应，且此效应在电商消费层面更为显著。基于中国家庭金融调查数据

（ＣＨＦＳ）的交叉验证结果表明，该结论具有较强的稳健性；中介机制分析表明，互联网理财主要

②

通过优化收入结构来促进居民消费；互联网理财的财富效应并不存在明显的下沉效应；互联

③④

网理财能够提高居民发展享受型消费在电商消费中的占比，显著推动居民消费结构升级。本文为

研

进一步优化收入结构、促进居民消费升级，提供了有益的经验证据和政策启示。

关键词：互联网理财；收入结构；财富效应；电商消费；消费升级

ＪＥＬ分类号：Ｄ１２，Ｅ２１，Ｇ５１文献标识码：Ａ文章编号：１００２－７２４６（２０２１）０１－００５６－２０

融

收稿日期：２０２３－０１－２９

作者简介：杨雅鑫，经济学博士，中国人民大学国际货币研究所，新加坡国立大学房地产研究院，Ｅｍａｉｌ：

ｙａｎｇｒｕｃ＠ｎｕｓｅｄｕｓｇ

金

宋科（通讯作者），经济学博士，教授，中国人民大学财政金融学院，中国人民大学中国财政

金融政策研究中心，金融科技研究所，Ｅｍａｉｌ：ｓｏｎｇｋｅ＠ｒｕｃｅｄｕｃｎ

张劲帆，金融学博士，副教授，香港中文大学（深圳）经济管理学院，中国人民大学国际货币研

究所，Ｅｍａｉｌ：ｚｈａｎｇｊｉｎｆａｎ＠ｃｕｈｋｅｄｕｃｎ

本文感谢国家社科基金重大项目（２１＆ＺＤ１１６）、国家自然科学基金项目的资助。感

谢数字经济开放研究平台的支持（ｗｗｗｄｅｏｒｏｒｇｃｎ）。文中所用数据均为抽样和脱敏后在蚂蚁开放研

究实验室分析，作者仅通过远程访问蚂蚁集团域内实验室开展实证分析。感谢匿名审稿人的宝贵意见，

文责自负。

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一、问题提出

在全球经济持续低迷和国内外环境存在诸多不确定性的大背景下，进一步提振消费，

扩大内需，是当前实现经济高质量发展的重要着力点。党的十九届五中全会提出将“加

快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，明确将扩大内需

作为战略基点，并特别强调了消费升级和新型消费的重要性。党的二十大报告再次明确

指出，“要坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深