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证券研究报告2015年9月15日行业报告

证券分析师：华中炜执业编号：

证券分析师：华中炜

执业编号：S0360512040001

联系人：邱正

Email：qiuzheng@

联系人：李响

Email：·lixiang@

机器人产业新三板淘金：工业机器人

投资要点1.人口红利的逐渐衰竭迫切需要工业机器人代替人工

投资要点

1.人口红利的逐渐衰竭迫切需要工业机器人代替人工

行业评级

行业评级：推荐

评级变动：首次评级

推荐公司及评级

公司名称及代码

评级

北超伺服831544.OC

强推

无锡海航430567.OC

强推

伯朗特430394.OC

推荐

拓斯达831535.OC

推荐

德鑫物联430074.OC

强推

配天智造832223.OC

推荐

顺达智能430622.OC

强推

人口红利逐渐衰竭，传统制造业举步维艰。目前阶段，随着中国人口结构的改变，使得人口老龄化速度加快以及劳动年龄人口占比下降，从而推动劳动力成本不断提升，这些因素使得中国长期通过人口红利维即的高增长红利面临着严峻挑战，尤其是受益人口红利最大的传统制造业（本就产能过剩）雪上加霜，这也成为促进工业机器人市场发展的重要因素。

工业机器人性价比优，替代人工成为趋势。工业机器人的使用在很大程度上降低了企业的生产成本。发达国家经验证明，使用工业机器人可以降低人力成本与废品率，提高机床的利用率，降低残次零件出现的风险；另外，采用工业机器人还可以改善劳动条件，提高生产效率，提供更可控的生产能力，加快产品更新换代；提高零件的处理能力和产品质量；减少停产时间，节约劳动力。

2.机器人产业在工业4.0时代扬帆起航

中国已成为工业机器人第一市场：2012年到2014年间，中国工业机器人销售量一路攀升，到2014年，中国已经成为全球工业机器人销售量最大的国家。2012到2014年间，工业机器人销售额占比重也逐年上升，行业地位逐步提升。

在政策推动和行业整合方面，国家层面对于工业机器人的关注逐年提升，2013年工信部提出加大财税政策支持、加强人才队伍建设等措施来促进中国工业机器人行业的发展；2015年国务院明确将工业机器人列入大力推动突破发展十大重点领域之一，促进机器人标准化、模块化发展。

3．具备核心技术壁垒的企业及具备良好市场拓展能力的企业将迎大发展契机

从产业链角度看，下游的系统集成是机器人商业化、规划化普及的关键，但相对产业链其他环节来讲，系统集成的壁垒相对较低、与上下游的议价能力较弱、竞争较为激烈，同时也是国内企业大批量进入的领域。

从产业链分析来看，我们最为看好具备核心技术壁垒有望突破国外垄断的企业以及具备良好市场拓展能力的企业。而对于下游纯系统集成领域的企业来讲，则面临着转型，如果仍然不能借助资本平台完成核心竞争优势的积累，则面临较大的风险，建议予以规避。

4．我们梳理了新三板中工业机器人产业链上的企业，对于上游核心零部件企业来讲，看好核心零部件伺服系统、减速器以及控制系统的企业：北超伺服、无锡海航；对于中游本体企业来讲，看好能够独立完成本体设计和制备并且积极向上游核心零部件延伸的企业：伯朗特、拓斯达；对于下游系统集成企业来讲，看好已经具备一定规模效应并且积极树立自身核心壁垒的企业：德鑫物联、配天智造及顺达智能，其余我们将继续覆盖和跟踪。

行业报告

目录

人口红利的逐渐衰竭迫切需要工业机器人代替人工 5

人口红利的逐渐衰竭，传统制造业举步维艰 5

工业机器人性价比优，替代人工成为趋势 6

国家政策的明确导向，加速趋势的推进 7

工业机器人发展现状及产业链分析 8

工业机器人概述 8

工业机器人发展现状 10

工业机器人产业链分析 15

淘金新三板：看好具备核心技术以及良好市场拓展能力的企业 21

1、北超伺服(831544.OC) 21

2、无锡海航(430567.OC) 23

3、伯朗特(430394.OC) 25

4、拓斯达(831535.OC) 26

5、德鑫物联(430074.OC) 27

6、配天智造(832223.OC) 29

7、顺达智能(430622.OC) 31

图表目录

图表1中国历年人口总量和出生率 5

图表2中国劳动年龄人口比重 6

图表3中国65岁及以上人口比重 6

图表4中国制造业历年职工平均工