欧洲经济分析框架及展望：欧洲能否摆脱“低温经济”？.pdf

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申万宏源研究

读懂欧洲系列之一

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2024年11月14日

2024年11月14日

欧洲能否摆脱“低温经济”?

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世

——欧洲经济分析框架及展望

界——欧洲经济分析框架及展望

经

世界经济

济

美国大选落地之后，欧洲经济未来前景如何?我们基于海外对比的角度，对近几年欧洲经济孱

美国大选落地之后，欧洲经济未来前景如何？我们基于海外对比的角度，对近几年欧洲经济孱

弱根源、欧央行降息传导路径进行梳理，并展望欧洲经济、欧央行降息、中国相关出口前景。

弱根源、欧央行降息传导路径进行梳理，并展望欧洲经济、欧央行降息、中国相关出口前景。

证券分析师

证券分析师

一、回顾：欧洲经济孱弱源于何处？

赵伟A0230524070010一、回顾：欧洲经济孱弱源于何处?

赵伟A0230524070010

证zhaowei@

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券俄乌冲突以来的欧洲：服务业恢复，内部分化加剧。俄乌冲突以来，欧洲经济居民消费、投资

陈达飞A0230524080010俄乌冲突以来的欧洲：服务业恢复，内部分化加剧。俄乌冲突以来，欧洲经济居民消费、投资

陈达飞A0230524080010

研chendf@

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明显较历史水平及其他发达国家弱势。欧元区内部来看，北方工业国经济明显弱于南方服务业

究王茂宇A0230521120001明显较历史水平及其他发达国家弱势。欧元区内部来看，北方工业国经济明显弱于南方服务业

王茂宇A0230521120001

国家，2024年经济亮点在服务贸易。从周期角度，欧洲经济下一步可能进入复苏——扩张阶段。

报wangmy2@国家，2024年经济亮点在服务贸易。从周期角度，欧洲经济下一步可能进入复苏——扩张阶段。

证券研究报告wangmy2@

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联系人

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消费：居民实际收入改善，但储蓄率走高。欧元区去通胀幅度较美国更大，实际居民可支配收

消费：居民实际收入改善，但储蓄率走高。欧元区去通胀幅度较美国更大，实际居民可支配收

王茂宇

王茂宇

入改善幅度亦远优于美国，为何美欧居民消费差距拉大？问题可能在居民消费倾向/储蓄率上，

入改善幅度亦远优于美国，为何美欧居民消费差距拉大?问题可能在居民消费倾向/储蓄率上，

wangmy2@财富效应、超额储蓄结构不同可能是驱动因素。此外，消费者信心也是欧元区居民消费较弱的

财富效应、超额储蓄结构不同可能是驱动因素。此外，消费者信心也是欧元区居民消费较弱的

wangmy2@

来源之一。上述三因素均或多或少取决于欧央行未来降息节奏，以及地缘政治环境变化。

来源之一。上述三因素均或多或少取决于欧央行未来降息节奏，以及地缘政治环境变化。

工业：高耗能行业底部震荡，转型仍在过程中。德国、欧洲工业产出最大的逆风已经不再是高

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