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财务与管理

基于杜邦分析法的企业盈利能力分析

◎文/梁馨仪

摘要：中医药行业如今受到人们的广泛关注。收益率都呈现下降趋势，以品牌盈利为主的东阿阿胶

各种利好政策的出台也使得越来越多的企业试图抢占虽在2017—2018年保持较好态势，这两年的净资产

市场，以获得更多利润。在这种市场形势下，企业应收益率远超行业平均值，但受2019年东阿阿胶大幅

该从长期利益出发，时刻关注自身财务指标的变动情清理渠道库存的影响，其净资产收益率大幅下降。这

况，及时调整发展战略，实现可持续健康发展。以一突然的亏损也暴露出较为严重的经营管理问题。其

东阿阿胶为研究对象，从整体盈利状况和杜邦分析着2020—2021年净资产收益率虽然转负为正，但仍然低

手，对企业的盈利能力展开深入研究，分析其在盈利于两家对比企业和行业平均值。

能力方面的不足之处，并提出改进建议。

表1可比企业净资产收益率对比单位：%

关键词：盈利能力；杜邦分析法；连环替代法；

2017年2018年2019年2020年2021年

中医药行业

东阿阿胶22.8819.42-4.130.404.50

云南白药18.5517.3710.3114.467.58

一、概述同仁堂12.5512.8310.3410.8211.99

近年来，随着各种利好政策的出台，中医药行业行业平均值12.5010.076.770.5611.85

在我国的地位也越来越高。在国家大力支持和行业政

策环境持续利好的背景下，中医药市场稳步增长，迸总体而言，东阿阿胶的净资产收益率以2019年为

发出全新的生机与活力。国家2021年出台了多项政分界点，2019年前其盈利能力远超行业平均水平，但

策，为医药制造业的发展指明了方向。国家统计局数2019年之后其净资产收益率远低于行业均值，可能是

据显示，截至2021年底，我国医药制造业营业收入高由于2019年东阿阿胶高层更替，公司管理松散所致，

达29288.5亿元，增长17.83%；实现利润6271.4亿元，但主要原因在于东阿阿胶重资产养驴导致重大亏损。

增长78.84%。由于近几年企业间的竞争加剧，对驴皮的需求量持续

东阿阿胶股份有限公司于1996年在深交所挂牌增加，导致驴皮价格不断攀升。基于此，东阿阿胶积

上市，拥有医药工业、毛驴养殖及贸易等多个产业门极推进基地养殖、农户养殖，并与政府合作开展精准

类，产品远销海内外。查阅东阿阿胶2021年年报可扶贫工作，同时公司组建了专门的科研团队，对毛驴

知，东阿阿胶已经实现全链条式发展，其拥有的数十的综合价值进行科学研究。但高库存造成企业连年亏

家子公司覆盖了产业链的上下游，业务范围涵盖中药损，2020年东阿阿胶管理团队对库存管理进行优化

材经营、阿胶系列产品生产加工、畜牧养殖、旅游、升级，收缩重资产养殖战线，使得现金流问题得以解

酒店服务等多个方面。决。2020年，东阿阿胶的净资产收益率由负转正，