【天风证券-2024研报】24W46周度研究：热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转化.pdfVIP

行业报告|行业研究周报

家用电器证券研究报告

2024年11月23日

投资评级

热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转化——24W46周度

研究行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

周度研究聚焦：热水器行业分析

作者

“以旧换新”政策利好因素拉动下，热水行业实现量额双增。奥维云网孙谦分析师

（AVC）线上推总数据显示，24M1-M9主流热水器市场（电热、燃热）零SAC执业证书编号：S1110521050004

售额349亿元，同比+0.7%；零售量2096万台，同比+3.1%。9月主流热水sunqiana@

器市场（电热、燃热）零售量263万台，同比增长15.5%；零售额49亿赵嘉宁分析师

元，同比增长21.3%。在“以旧换新”政策利好因素的拉动下，热水行业长SAC执业证书编号：S1110524070003

期低位运行态势得以扭转，量额双增。zhaojianing@

分产品来看，燃热实现量额双增，整体表现优于电热。奥维云网（AVC）推行业走势图

总数据显示，24M1-M9燃热市场零售额192亿元人民币，同比+2.1%；零家用电器沪深300

售量891万台，同比+4.0%；线上/线下均价分别为1654/3453元，分别同比31%

-3.48%/+1.01%，尽管价格端略有下滑，但仍然实现了量额双增。电热市场25%

零售额156亿元人民币，同比-0.9%；零售量1205万台，同比+2.5%；线上/19%

线下均价分别为985/2094元，分别同比-8.67%/-1.11%，价格端有所承压。13%

7%

整体而言，燃热表现优于电热，主要基于：1）电热产品的客单价较低，线1%

上均价千元左右，即使享有政策补贴，吸引力仍显不足。2）燃热的利润率-5%

更高，品牌和渠道方推广积极性更强。最后，从技术升级来看，燃热的创新-11%

2023-112024-032024-07

速度远超电热，更能满足用户对高品质生活的追求。

资料来源：贝格数据

热水器行业线上CR3集中度格局稳中有进，利好行业龙头企业。整体来

看，燃热线上以及电热线上和线下的CR3均超过60%，CR3集中度较高。相关报告

在头部品牌依靠品牌效应、技术优势和渠道布局等方面的优势拉动下，热水1《家用电器-行业研究周报:家电行业

行业品牌集中度保持稳中有进，利好行业龙头企业。2024Q3基金持仓分析——24W45周

度研究》2024-11-11

分品牌看，海尔、美的市占率持续提升，龙头地位夯实。根据奥维云网数2《家用电器-行业研究周报:家电行业

据显示，燃热产品方面，线上头部品牌TOP3分别为海尔