公用事业及环保产业行业研究：2025电煤长协签约要求呈现“量从宽、质从严”趋势.pdfVIP

2024年11月23日

买入（维持评级）

公用事业及环保产业行业研究

行业周报

证券研究报告

公共事业与环保组

分析师：张君昊（执业S1130524070001）联系人：唐执敬联系人：汪知瑶

zhangjunhao1＠tangzhijing＠wangzhiyao＠

2025电煤长协签约要求呈现“量从宽、质从严”趋势

◼本周（11.18-11.22）上证综指下跌1.91%，创业板指下跌3.03%。碳中和板块上涨0.19%，环保板块上涨0.90%，

煤炭板块下跌0.37%，公用事业板块上涨0.65%。

◼本周国家发改委印发《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》，我们认为相较于2024年规定

的相关变化反应出如下问题：

（1）长协签约要求有所放宽，体现煤炭市场供需转向宽松化：最主要的变化体现在对于供给方的签约比例要求

由自有资源量的80%下降到了75%，体现了对煤矿生产企业电煤保供压力的缓解意愿，一定程度反应了在进口煤

供应充足、煤价整体中枢下行的背景下，市场煤供需已经呈现宽松化趋势，我们预计该趋势25年将持续演绎。

（2）长协的签约由一味的“保量”转向开始注重“保质”：25年长协规定中在签约比例要求有所放宽的同时，

更明确的表达了对签约兑现质量、煤质兑现质量、煤炭安全生产的要求，体现出对履约“质量”的重视。

（3）对长协的履约给予运力支持，确保高质量履约：除了通过考核机制保证长协兑现质量以外，本次规定中多

次提及了对长协履约中的运力支持。铁路运力更多地向中长期合同倾斜，有助于鼓励供需双方建立长期稳定的

合作关系，增加物流的稳定性，也是对长协高质量履约的另一种保证和扶持。

◼11月22日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9

亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.9亿

千瓦，同比增长20.3%。1~10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时；全国主

要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。

◼国家数据局公布《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》提出，要强化枢纽节点与非枢纽节点的协同联动，

支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。加强大型风光基地和算力枢纽节点协同联动，把绿

色电力转换成绿色算力。积极推进风光绿电资源消纳，助力实现碳达峰碳中和。支持利用“源网荷储”等新型电

力系统模式。加强数据中心智慧能源管理，开展数据中心用能监测分析与负荷预测。

◼北京市城市管理委员会发布关于对《北京市2025年电力市场化交易方案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，

现向社会公开征求意见。方案指出:2025年，北京市电力市场化交易总电量规模拟安排910亿千瓦时，其中，直

接市场交易规模300亿千瓦时，电网代理购电规模610亿千瓦时。执行工商业电价的电力用户原则上全部直接参

与市场交易。对暂未直接参与市场交易的电力用户，由国网北京市电力公司代理购电。

◼火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、

皖能电力。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：

建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

◼电力板块：新增装机容量