交大思诺应答器系统领军者，实现LKJ业务从0到1跨越.docx

目录

应答器系统与机车信号CPU组件领军者，2023年营业收入实现较大增长 4

公司专注于列车运行控制系统领域，先后研发轨道电路读取器TCR、应答器系统等产品.41.2.公司核心人员均具备北交大背景，具有强劲技术实力与客户关系 5

公司毛利率维持稳定，近年研发投入持续增长 7

应答器系统为公司第一大主营业务，LKJ铸造新增长极 10

公司具有自主创新、客户与安全管控优势等多项核心竞争力 12

1.6.小结 13

政策与技术双驱动，铁路设备更新驱动公司应答器业务发展+LKJ新市场份额从0到1 14

铁路应答器市场规模约85亿元，公司产品高铁市占率超20% 21

我国机车信号CPU存量市场规模约8.25亿元，市占率达50%以上 24

轨道电路读取器存量市场规模近3.8亿元，公司产品在C3动车组中市占率超60% 26

LKJ列控系统市场规模约82.5亿元，公司市占率有望达20%以上 27

2.5.小结 34

盈利预测与投资评级 35

风险提示 36

图表目录

图1：交大思诺荣誉资质 4

图2：交大思诺发展历程 5

图3：交大思诺股权结构图 6

图4：2019年~2023年公司营收与归母净利润 8

图5：2019年~2023年公司销售毛利率与净利率 8

图6：2019年~2023年公司期间费用情况 8

图7：2019年~2023年公司研发费用情况 8

图8：公司研发人员情况 9

图9：2019年~2023年公司经营活动现金流入占营收比重情况 10

图10：2019~2023年公司营业收入按产品拆分 11

图11：营业收入按下游客户拆分 12

图12：2018~2023年全国铁路完成固定资产投资 14

图13：2018~2023年铁路营业里程和高铁营业里程 14

图14：智能高铁技术体系框架2.0 15

图15：国家铁路局发布《“十四五”铁路科技创新规划》 16

图16：交通运输部关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见 16

图17：铁路信息化行业分类 17

图18：铁路行车安全系统包括9大子系统 18

图19：我国铁路信息化发展历程 19

图20：智慧铁路产业链 19

图21：应答器 21

图22：应答器工作原理 22

图23：交大思诺应答器产品矩阵 24

图24：我国机车信号发展历程 25

图25：机车信号产品应用示意图 25

图26：公司机车信号CPU组件产品构成 26

图27：轨道电路读取器产品应用示意图 27

图28：公司轨道电路读取器产品 27

图29：LKJ与ATP应用场景 28

图30：LKJ系统构成 28

图31：中国列车运行控制系统发展历程 29

图32：列控系统产业链示意图 31

图33：我国LKJ市场竞争格局 32

图34：交大思诺LKJ近期中标情况 33

图35：交大思诺LKJ2000系统产品矩阵 34

表1：公司主要持股高管简介 6

表2：公司前十大股东明细 7

表3：2021年限制性股票激励计划在各激励对象间的分配情况 7

表4：交大思诺主营业务 11

表5：铁路信息化在运输组织上产品分类 17

表6：机车信号CPU组件组成结构 25

表7：列控系统等级对比 30

表8：LKJ列控系统2024年增量市场规模弹性测试（亿元） 30

表9：我国列控系统竞争格局 32

表10：交大思诺主营收入分拆与预测（百万元） 36

应答器系统与机车信号CPU组件领军者，2023年营业收入实现较大增长

公司专注于列车运行控制系统领域，先后研发轨道电路读取器TCR、应答器系统等产品

应答器系统为公司第一大主营业务，公司打造LKJ列控系统新增长极。公司于2020

年7月17日在深交所正式挂牌上市，股票编号300851。北京交大思诺科技股份有

限公司成立于2001年6月6日，并于2005年首批通过铁道部铁路运输安全设备生产企业认定。公司主营业务是应答器系统、机车信号CPU组件、轨道电路读取器，应答器系统为公司第一大主营业务，2023年占总营业收入比重达67.24%。此外，公司进军LKJ列控领域打造新增长极，公司产品广泛应用于城轨、普铁、高铁等领域。

交大思诺自成立以来一直专注于列车运行控制系统领域，为了构建完整的列控车载系统，全面掌握核心安全技术，多年来公司持续进步，坚持自主研发、原始创新，不断加大技术投入，取得了丰硕的成果。2007年公司研制成功轨道电路读取器TCR，运用于在京津、武广等高