工程机械行业2024年三季报综述：三季度业绩改善明显，内外需共振助力行业景气延续.docxVIP

证券研究报告

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机械设备 报告日期：2024年11月12日

三季度业绩改善明显，内外需共振助力行业景气延续

——工程机械行业2024年三季报综述

华龙证券研究所投资评级：

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）最近一年走势

分析师：邢甜

执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@

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市场表现：指数表现优于沪深300。2024年初至11月6日，沪深300指数上涨18.84%，工程机械（801077.SI）指数上涨25.85%，相对收益7.01%，整体表现优于沪深300。指数区间最高涨幅49.75%，高于沪深300区间最高涨幅43.17%。区间最大跌幅

-16.97%，低于沪深300区间最大跌幅-15.4%，板块较沪深300波动更大。

成长能力：国内市场筑底回升，海外市场稳中有进，行业营业收入历时两年恢复正增长。工程机械行业33支个股2024年前三季度共实现营业收入2679.59亿元，同比+4.15%。2024年前三季度行业共实现归母净利润238.67亿元，同比+12.77%。利润端持续修复，主机厂表现优于零部件企业。

盈利能力：毛利率净利率均有所改善，净利率改善更为明显。

2024年前三季度，工程机械行业毛利率25.81%，较2023年全年

+0.64pct，盈利能力有所提升。细分去看，整机毛利率25.35%，较2023年全年+0.71pct，器件毛利率34.89%，较2023年全年

-0.06pct，毛利率提升主要受益于整机盈利能力提升；前三季度行

业整体净利率9.17%，较2023年全年+1.54pct，其中整机净利率

8.64%，器件净利率19.59%，净利率提升同样受益于整机。

营运能力：主机厂现金流改善明显，经营质量有所提升。2024年前三季度，工程机械行业上市公司净现比为0.95。五大主机厂中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、三一重工净现比分别为0.35、0.38、0.79、0.71、2.49；恒立液压为0.74；浙江鼎力、中际联合分别为1、0.79；安徽合力、杭叉集团、诺力股份分别为0.22、0.41、0.24。三一重工、浙江鼎力净现比≥1。

偿债能力：合同负债金额增加，后续确认收入有望增加。2024年前三季度工程机械行业合同负债157.37亿元，预收账款3.49亿元，合计160.86亿元，较2023年全年增加30.61亿元。前三季度存货金额为1132亿元，较2023年全年增加67.15亿元。

后市展望及投资建议：工程机械行业个股三季报业绩改善明显，营收利润双增，且利润增速远高于营收增速。我们认为：目前国内市场正筑底回升，挖机内销从3月开始连续八个月同比正增长，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方向，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，前

三季度出口收入增长较快。展望后续，国外市场仍然结构性景气，“一带一路”沿线国家景气有望上行。我国挖机出口销量同比增速从8月开始已连续三个月同比正增长，预计全年出口销量有望小幅增长。工程机械属于机械设备子行业，目前行业基本面右侧趋势明显，维持“推荐”评级。

个股方向，我们认为以全球布局较为完善的龙头上市公司更具竞争力。建议关注：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH)、柳工（000528.SZ)、中联重科（000157.SZ)、山推股份（000680.SZ）、恒立液压(601100.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中际联合(605305.SH)、杭叉集团（603298.SH）、安徽合力（600761.SH）

风险提示：经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格风险、国际贸易政策趋紧风险、汇率波动风险等。

表：重点关注公司及盈利预测

证券代码

证券简称

收盘价

（元）

EPS（元）

PE（倍）

评级

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

600031.SH

三一重工

18.58

0.51

0.53

0.28

0.34

0.42

36.9

34.8

25.6

19.7

15.6

未评级

601