东材科技-市场前景及投资研究报告：薄膜树脂发力，优化结构，逐步放量，兑现成长性.pdfVIP

薄膜树脂齐发力，优化结构修盈利，逐步放量兑现成长性

——东材科技首次覆盖报告

东材科技（601208.SH）证券研究报告/公司深度报告2024年11月24日

塑料

评级：买入（首次）公司盈利预测及估值

指标2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）3,6403,7374,1925,2886,515

增长率yoy%13%3%12%26%23%

归母净利润（百万元）415329313402603

增长率yoy%22%-21%-4.7%28.5%49.8%

每股收益（元）0.450.360.340.440.66

每股现金流量-0.690.200.540.820.88

净资产收益率10%7%6%8%11%

P/E17.622.223.318.112.1

P/B1.71.61.61.51.4

备注：股价截止自2024年11月23日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

基本状况

报告摘要

总股本(百万股)896.78

绝缘材料领军企业，薄膜树脂深度拓展。公司以绝缘材料起家，并持续拓展产品矩

流通股本(百万股)896.78

阵的广度和深度，现已形成光学膜+电子材料+绝缘材料（新能源/电工）+环保阻燃材

市价(元)8.14料产品矩阵，下游对应AI/集成电路/新型显示/新能源/光伏/汽车装饰等新兴成长赛道。

市值(百万元)7,299.83光学膜：方兴未艾，优化结构改善盈利。2019-2023年公司光学膜产品营收

流通市值(百万元)7,299.83及销量快速增长，期间CAGR分别为30.5%和37.4%。截至24H1，公司在建及试生

产光学膜产能9万吨。1）薄膜行业整体呈结构性产能过剩，高端产品仍需。

股价与行业-市场走势对比国内聚酯薄膜市场整体存在普通产品过剩，功能性中高端产品不足的结构性矛盾，进

口多为中高端光学膜，均价远高于以中低端包装膜为主的出口产品。2）中高端光学

膜需求近百万吨，超百亿市场。应用于MLCC/偏光片/OCA等微电子/新型显示领域

中高端产品生产难度及附加值更高，预计2025年全球/国内需求分别达90/73万吨；

此外伴随汽车消费升级背景，“汽车4膜”或贡献需求增量。3）强强合作绑定光学

膜产业链，产能释放叠加结构优