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行业研究
证券研究报告基础化工2024年11月24日
基础化工行业周报20241124）
推荐（维持）
25年看好新疆、新材料、新世界三大主线
本周我们发表了能源化工2025年度策略“新疆、新材料、新世界”。三个主华创证券研究所
题在内核上延续了24年年度策略中“传统化工求变三路——向上游走，向海
外走，向深处走”的思考，并且更加明确。证券分析师：杨晖
24年以来，中美库存周期错位和国内地产下行继续压制化工品的价格表现。
邮箱：yanghui@
PB-ROE双底形成后，突破口来自供给的反抗，而趋势性的机会来自需求的新
执业编号：S0360522050001
大陆，我们在24年年中策略中提到的“供给的反抗，需求的新大陆”逻辑依
然有效。考虑到大类品种的供给过剩依然严重，我们更加关注供给出清尤其是证券分析师：郑轶
海外产能退出后给小品类化工品带来的格局优化，同时也考虑到市场流动性改邮箱：zhengyi@
善后风险偏好的提升，我们把“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中“新执业编号：S0360522100004
材料”一词。对于亚非拉地区需求的趋势性提升，我们观点不变，依然保留“新
大陆（新世界）”一词。新疆大发展是我们团队今年提出的新方向。从国家战证券分析师：王鲜俐
略上，新疆受益于一带一路地缘转向和能源保障战略，从新疆自身上，历史上邮箱：wangxianli@
新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要执业编号：S0360522080004
战略机遇期，以发展促稳定成为新疆主线。这三个大拐点共同构成了新疆发展
证券分析师：侯星宇
的历史性机会，而择时上我们对于新疆的推荐是因为观察到众多项目启动/落
成。重点关注新疆煤化工未来的大量投资发力。邮箱：houxingyu@
新疆，策略主线建议关注：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进执业编号：S0360524010001
行转化的能源化工公司：宝丰能源、广汇能源、湖北宜化等；2）为煤化工项证券分析师：吴宇
目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏达、
易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，邮箱：wuyu1@
包括煤化工设计、总包、建设、设备：东华科技、中国化学、航天工程、杭氧执业编号：S0360524010002
股份等；4）新疆本地的国企/兵团企业有望迎来改革深化发展机遇：新疆天业、联系人：陈俊新
青松建化、天富能源等。
邮箱：chenjunxin@
新材料，策略主线建议关注：1）延续了供给的反抗的思考，我们关注在行业
供给出清尤其是欧洲产能退出后导致竞争格局优化的品种，如维生素之类，但
考虑到大品类未来新疆煤化工发展及潜在的供给增速依然较高，我们把目标更行业基本数据
多投向小品类化工品；2）在技术上实现突破，
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