央行报表解读专题之一：读懂央行资产负债表.docx

内容目录

央行资产负债表解析 6

央行资产负债表概览 6

央行资产端项目分析 7

国外资产 7

对政府债权 10

对其他存款性公司债权 11

对其他金融性公司债权对非金融性部门债权 12

央行负债端项目分析 12

储备货币 13

不计入储备货币的金融性公司存款 15

发行债券 15

政府存款 16

国外负债自有资金 17

其他负债 17

央行货币政策工具梳理 18

央行货币政策工具体系 18

公开市场操作 19

发行央票 19

回购交易 20

法定存款准备金率 21

再贷款与再贴现 23

创新型货币政策工具 24

短期流动性调节工具（SLO） 25

常备借贷便利（SLF） 25

中期借贷便利（MLF） 26

抵押补充贷款（PSL） 27

货币政策工具在央行报表上的体现 27

基础货币的投放方式面临重大转型 28

基础货币的投放方式或逐步转变 28

中长期来看，中国或主要通过买入政府债券来投放基础货币 29

风险提示 30

图表目录

图表1：央行资产负债表主要项目 6

图表2：央行报表统计范围 6

图表3：央行资产负债表资产项目 7

图表4：国外资产在央行总资产中占比最高（亿元） 7

图表5：2014下半年开始，外汇资产开始减少（亿元） 8

图表6：外汇占款曾是我国基础货币主要提供方式 8

图表7：2012年开始，基础货币规模超过外汇占款（亿元） 9

图表8：国外资产-黄金（亿元） 9

图表9：其他国外资产变动（亿元） 10

图表10：货币当局对政府债权（亿元） 11

图表11：货币当局对其他存款性公司的债权（亿元） 11

图表12：货币当局对其他金融公司债权和对非金融性部门债权（亿元） 12

图表13：央行资产负债表的负债端项目（亿元） 12

图表14：货币发行余额呈现明显的季节特点（亿元） 13

图表15：货币当局：其他存款性公司存款（亿元） 14

图表16：货币当局：其他存款性公司存款（亿元） 14

图表17：不计入储备货币的金融性公司存款在2015年9月后迅猛增长（亿元） 15

图表18：央行发行债券余额变动（亿元） 16

图表19：央行政府存款余额走势（亿元） 16

图表20：国外负债自有资金（亿元） 17

图表21：货币当局其他负债情况（亿元） 18

图表22：货币当局其他负债情况（亿元） 18

图表23：央行公开市场操作规模（亿元） 19

图表24：央票发行在资产负债表中体现（亿元） 20

图表25：2015年开始央行未进行正回购（亿元） 20

图表26：2023年，央行逆回购规模创历史高点（亿元） 21

图表27：回购交易基础货币净投放情况（亿元） 21

图表28：现金、法定与超额准备金之关系 22

图表29：我国法定存款准备金率已经明显下行（亿元，%） 22

图表30：我国商业银行法定准备金率要求 23

图表31：结构性货币政策工具情况表(截至2024年9月末) 23

图表32：13年初开始，央行陆续创设了不少创新工具来投放基础货币 24

图表33：SLO投放规模（亿元） 25

图表34：常备借贷便利（SLF）（亿元） 26

图表35：中期借贷便利（MLF）规模持续增长（亿元） 26

图表36：抵押补充贷款（PSL）（亿元） 27

图表37：央行开展SLF、MLF、PSL等，“对其他存款公司债权”增加（亿元） 28

图表38：央行资产端主要项目余额走势（亿元） 28

图表39：金融机构加权平均法定准备金率走势 29

图表40：主要国家央行持有的国债占其资产的比例及占该国国债余额的比例 29

读懂央行资产负债表是宏观固收研究的基础。从货币当局资产负债表我们可以测算超准率及观察货币政策走向，从存款性公司概览我们可知M2从何而来，从信贷收支表我们观测信贷投放及银行体系债券投资行为。可以说，读懂央行系列报表是很多宏观固收研究的基础。

央行资产负债表解析

央行资产负债表概览

中国央行，即中国人民银行（简称“人民银行”），根据国际货币基金组织《货币与金融统计手册》的要求，在其官网上按月公布货币当局资产负债表的月度数据。

图表1：央行资产负债表主要项目

资产端 负债端

资产端 负债端

国外资产 储备货币

外汇 货币发行

货币黄金 其他存款性公司存款

其他国外资产 不计入储备货币的金融性公司存款对政府债权 发行债券

对其他存款性公司债权 国外负债

对其他金融性公司债权 政府存款

对非金融性部门债权 自有资金

其