纺织服装行业双周报（2409期）：8月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速.docxVIP

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证券研究报告|2024年09月20日

纺织服装双周报（2409期）优于大市

8月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速

核心观点

行情回顾：9月至今A股纺服板块优于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服饰；港股纺服板块弱于大盘，重点关注标的中，江南布衣涨幅居前。

品牌服饰观点：8月国内零售持续承压，服装社零同比下降1.6%，环比7月降幅收窄。8月女装、家纺行业电商增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+44%/+20%，其中主要受抖音平台增长带动；运动户外行业电商持续保持正向增长。重点关注品牌中，阿迪、李宁、哈吉斯、海澜之家销售额同比实现低双位数增长；耐克、波司登、安踏、FILA增速超过15%；比音勒芬、歌力思增速达到40%以上。

纺织制造观点：宏观层面，8月越南纺织品及鞋类出口维持高增长，分别同比+22.6%和12.2%；8月中国纺织品出口同比上升4.5%，服装/鞋类出口同比下降2.7%/5.5%。国内纺织制造维持高景气度，8月柯桥纺织景气指数较7月上升1.8%；盛泽地区织机开机率为73.5%，环比上月略有提升。微观层面，8月代工台企中，裕元、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、东隆兴、广越、威宏均实现同比增长，其中裕元、志强、儒鸿、东隆兴、广越同比增长超过20%。聚阳管理层对今年营运表示乐观，第三季度营收有望突破百亿元，今年底至明年初订单能见度高，需求强劲，目前产能已满载，公司已全面启动扩产；儒鸿8月营收创近两年单月新高，布料营收同比增长26%，成衣增长超过四成。

投资建议：布局份额驱动增长制造企业，关注现金充沛品牌服饰企稳机会。

1、纺织制造：宏观层面8月越南纺织出口增长进一步提速，微观层面8月制造台企订单增速亮眼，纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健，中长期具有份额提升能力的企业将凸显增长持续性。重点推荐运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。

2、品牌服饰：8月服装社零跌幅收窄，各行业及品牌电商保持较快增速，运动户外电商持续正增长，家纺女装抖音平台增速相对较快。今年下半年预计行业客流压力仍然较大，但优质企业基于谨慎灵活的库存管理和费用控制有望实现相对可控的利润水平，同时保有健康的现金流。建议关注低估值下仍具有相对成长性优势以及充沛现金流的运动龙头安踏体育、李宁、波司登，同时建议把握业绩相对稳健、股息收益率高的品牌富安娜、海澜之家。

重点公司盈利预测及投资评级

公司公司投资昨收盘总市值EPSPE

代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E

行业研究·行业周报纺织服饰

优于大市·维持

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

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市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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300979

华利集团

优于大市

67.2

760

3.35

3.89

20.1

17.3

02313

申洲国际

优于大市

51.7

778

3.93

4.57

13.2

11.3

002003

伟星股份

优于大市

12.7

146

0.57

0.65

22.1

19.6

603889

新澳股份

优于大市

6.2