地产行业市场前景及投资研究报告：房价修复迹象，开发投资低位.pdf

证券研究报告|2024年11月27日

数据背后的地产行业图景（三）优于大市

房价初现修复迹象，开发投资仍在低位

核心观点行业研究·行业专题

销售同比大幅改善，二手依旧好于新房。2024年1-10月，商品房销售额同房地产

比-20.9%，降幅较1-9月收窄了1.8个百分点；10月单月同比-1.0%，降幅优于大市·维持

较9月大幅收窄了15.3个百分点。9月末出台的一系列需求端利好政策效果

较为明显。2024年1-10月，百强房企全口径销售额累计同比-35%，10月单

月同比+5%，为自2023年6月以来首次转正，Top20房企中有六成10月单月

同比为正。2024年1-10月，30城新建商品房成交面积累计同比-29%，10月

单月同比-5%；18城二手住宅成交套数累计同比+1%，10月单月同比+28%；

30城新建商品房的单月成交面积约为2019年同期的67%，而18城二手住宅

单月成交套数约为2019年同期的150%，均较前几个月明显提升。

房价初现修复迹象，需求端政策效果显现。2024年1-10月，商品房销售均

价同比-6.1%，降幅较1-9月收窄了0.7个百分点。2024年10月，70个大

中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格均出现修复迹象，且二手修复情况

好于新房，其中一线城市二手住宅销售价格环比为13个月来首次转正。我

们始终强调，“房价止跌”是地产基本面复苏的标志，也是判断房企资产真

实价值的前提。观察历史四轮政策后全国冰山指数表现，此前每轮政策相对

上一轮政策的房价跌幅均进一步扩大，但本轮政策时点二手房最低挂牌价有

企稳迹象，一线城市率先出现企稳，我们推测是因为限购政策放宽后成交量

激增，快速消化了低价房源；二线城市紧随其后，“以价换量”有望逆转。

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

开发投资降幅重新扩大，房企拿地意愿依旧不足。2024年1-10月，房地产

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