家电行业2025年度投资策略报告会：乘风破浪，稳中求胜.pdf

目目录录

•行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升

•25年行业政策关键变量:国补关税

•白电板块：全球布局抵抗经营风险，高股息低估值提供安全边际

•小家电板块：关注高景气细分赛道，聚焦成长

•厨电板块：顺应政策，市场情绪有望持续修复

•黑电板块：短期看面板价格逐渐趋稳，长期看格局持续优化

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

2024前三季度行业整体实现收入11287.9亿元（其中白电权重68%/黑电权重14%/小家电8%），同比+5.1%，

实现净利润642亿元（其中白电权重78%/黑电权重5%/小家电8%），同比+10.2%，整体在收入及利润端均维

持稳健表现。进入Q4后，家电国补有效激发居民更新需求，我们认为24Q4行业收入及利润增速将有望回升。

图家电行业及细分板块历年收入规模（亿元）图家电行业及细分板块历年收入规模增速（%）

15,000白电板块黑电板块小家电

照明60%厨电上游零部件照明

10,0001892205621952378203820521550上游零部件40%行业整体

1619

5,00059736958733573168495873895347638厨电20%

小家电0%

0

黑电板块-20%

白电板块

图家电行业及细分板块历年净利润规模（亿元）图家电行业及细分板块历年净利润规模增速（%）

1,400

1,200照明白电板块黑电板块小家电

1,000100%

8003445416172上游零部件50%厨电上游零部件照明

600262285033厨电行业整体

4005285756496416837205000%

200小家电

0

黑电板块-50%

白电板块-100%

资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

参考核心家电龙头外销数据看，21年起外销规模持续保持扩张，24H1外销端增速超过13%，表现优

异。同时参考海关数据，2023年中国家电出口额为877.78亿美元，同比增长2.66%，分品类来看，

出口金额排名靠前的品类有液晶电视机约为137亿美元，冰箱约为83亿美元，空调约为74亿美元、

电扇及吸尘器约为50-60亿美元，洗衣机及微波炉出口金额为30-40亿