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掌握欧式期权的含义与交易原则

欧式期权（EuropeanOptions）即是指买入期权的一方必需在期权

到期日当天才能行使的期权。下面是整理的关于如何把握欧式期权的

含义与交易原则。

欧式期权的含义

欧式期权（EuropeanOptions）]欧式期权概述

外汇期权买卖若以期权行使方式来说，在国际上通常有三种：一

是美式期权，二是欧式期权，三是百慕大期权。

欧式期权：即是指买入期权的一方必需在期权到期日当天才能行

使的期权。在亚洲区的金融市场，规定行使期权的时间是期权到期日

的北京时间下午14∶00。过了这一时间，再有价值的期权都会自动失

效作废。

举例：该客户预期欧元/美元会在两周内从1.1500水平逐步上升到

1.1700水平。于是他同样买入一个面值10万欧元、时间两周，行使价

在1.1500水平的欧式期权，期权费只是0.65%（即付费650欧元）。

但该欧式期权必需等到到期日当天的北京时间下午14∶00才能行使。

不能像美式期权那样任意执行。假设该期权到期同样以1.1700执行，

客户即可获利1252.50美元（20XX-650X1.1500=1252.50）。

欧式期权的交易原则

欧式期权金融资产的合理价格为其希望价值

1

选择权到期时的合理价值是其每一个可能的价值乘以该价值发活

力率

之后的加总

依据买权的定义，买进选择权到期时的希望价值为：

E〔Ct〕=E〔maX（St-K，0）〕（B-1）

其中

E〔CT〕是买进选择权到期时的希望价值

ST是标的资产在选择权到期时的之价格

K是选择权的履约价格

选择权到期时有两种状况：

Ct={St-K，假如StK；0，假如St≤K}

假如以P来界定机率则（B-1）式可表示为

E〔Ct〕=PX（E〔St/StK〕-K）+（1-P）X0

=PX（E〔St/StK〕-K）（B-2）

其中

P是STK的机率

E〔ST/STK〕是在STK的条件下，ST的希望值

（B-2）即为买进选择权到期时的希望价值

2

若欲求取该契约最初的合理价格，则需将

（B-2）折成现值

C=PXe-rtX（E〔St/StK〕-K）（B-3）

其中

C是选择权最初的合理价格

r是连续复利的无风险利率

t是选择权的契约（权利）时间

此时选择权定价被简化成的两个简洁问题：

（a）确定P选择权到期时（STK）的机率

（b）确定E〔ST/STK〕选择权到期时还有内含价值时，标的资产

的希望值

美式期权与欧式期权的比拟

美式期权与欧式期权作为期权的两种行权方式，在衍生品市场共

同存在，说明二者各有优势，没有肯定的优劣之分。下面就详细比照这

两种期权的特点：

1、美式期权更具行权敏捷性

美式期权在合约到期日及到期日之前的每个交易日都可行权，而

欧式期权仅在合约到期日行权。明显，对于买方来讲，美式期权更具敏

捷性。

3

2、美式期权权利金价格较高

美式期权较欧式期权有更多的权利，买方可以选择在合约到期日

前任意交易日行使权利。对于同一个合约而言，实行美式期权行权方

式的权利金价格更高，以此来补偿卖方的风险。美式期权买方需要付

出的本钱更多，获得的权利也更大；美式期权卖方可以获得的收益更

多，但同时也要担当期权随时被行权的风险。

3、美式期权利于买方风险掌握

美式期权的买方可以很好地躲避风险，他们可以选择在有利于自

己的任何机遇行权，让偏离自身价值的期权标的产品的市场价格渐渐

回来价值，保持市场的理性运行，防止期权到期时集中行权对市场造

成冲击。

美式期权合约到期日前的任意交易日都可以行权，对于卖方的投