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2024.09.11宏观研究

2024.09.11

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专题报告

财政审计报告回应了哪些市场关注热点？

方正证券研究所证券研究报告

分析师

芦哲登记编号：S1220523120001

联系人刘子博

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截至2024年9月9日，国内大部分省级行政区已经披露了当地2023年决算报告、2024年预算调整报告、最新一期审计整改情况及审计工作报告等政策文件。其中，许多省份披露的文件回应了当前金融市场投资人所关注的一些热点问题。

增发国债与特别国债使用情况如何？增发国债方面，河北、北京等省份2023年获得支持规模较高。特别国债方面，2024年计划发行的1万亿元超长期特别国债年初暂列中央本级支出5000亿元，对地方转移支付5000亿元。但根据湖南省2024年7月相关披露，截至当月，中央尚未下达相关资金。

地方债用于化债有哪些新安排？2023年至今，部分地方债可能被用于化解高风险地区隐性债务，如江西省披露发行再融资债券支持高风险地区开展隐性债务化解试点。2024年，地方债支持化债措施加码，部分新增专项债被用于补充政府性基金财力，例如河南、云南、新疆、吉林4省分别披露获批额度520亿元、234亿元、132亿元、108亿元。此外，部分省份在补充政府性基金财力的新增专项债限额以外，可能额外获批新增专项债限额用于化解隐性债务；部分省份可能调剂2024年已下达的地方债提前批额度用于补充政府性基金财力。

哪些省份仍有较多新增地方债发行空间？从2024年1-8月新增地方债发行结果看，新增专项债发行不及时导致上海、贵州、黑龙江发行进度明显偏慢。从9-12月新增地方债发行预期看，若全年限额使用完毕，则市场或将迎来月均约3909亿元的新增地方债供给；如果假设4个月的发行规模占比为3：3：3：1，那么9-11月的新增地方债单月供给预计将达到4690亿元。

提振消费，财政有哪些部署？通过发放消费券拉动消费是2023年江苏、安徽、湖北、宁夏等省份的共同举措，从实际效果看，消费券的验券率超过60%，对消费的撬动倍数介于5-20。

托底地产，财政有哪些安排？在住房保障体系建设方面，2023年多个省份统筹各类财政资金，积极支持筹集保障性租赁住房、推进棚户区改造与老旧小区改造等工作。例如湖北争取中央财政城镇保障性安居工程资金44.5亿元，支持全省城市棚户区改造4.9万套，向2.3万户居民发放租赁补贴。

减税降费，财政有哪些贡献？自2018年至2023年，全国每年减税降费（含退税缓费）规模均超过1万亿元，以“全国税收收入/国内生产总值”衡量的国内宏观税负由17%下降至14%。2023年，上海、安徽、福建、广东等省份新增减税降费及退税缓费均超过500亿元，个别省份甚至超过2000亿元。

风险提示：（1）信息整理可能不全面；（2）部分省份可能调整地方债提前批发行节奏；（3）各地在消费券的落地效果方面可能统计口径不一。

专题报告

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正文目录

1增发国债与特别国债使用情况如何？ 4

2地方债用于化债有哪些新安排？ 5

3哪些省份仍有较多新增地方债发行空间？ 7

4提振消费，财政有哪些部署？ 9

5托底地产，财政有哪些安排？ 9

6减税降费，财政有哪些贡献？ 10

3敬请关注文后特别声明与免责条款

图表目录

图表1:2023年河北、北京等省份获得增发国债资金支持超过500亿元 4

图表2:自2023年Q3至今，国内共发行用于偿还存量债务的特殊再融资债近1.5万亿元 5

图表3:自2023Q3至今，国内累计发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债近6000亿元 6

图表4:2024年1-8月，上海、贵州、黑龙江发行进度明显偏慢 7

图表