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中国上市公司资本效率与
财务风险调查:2017*
王苑琢王竹泉孙建强孙莹杜瑞等*
(中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心266100)
【摘要】本调查以2017年3381家A股上市公司作为研究对象，对2017年中国上市公司资本效率与财务风险状
况进行了全国层面、行业层面、地区层面以及专题调查，研究发现:1()2017年中国上市公司总资金管理绩效
稳中向好，经营活动资金管理绩效相对于投资活动依旧优势明显，但总资金配置对不同经济活动间的资金管理
绩效差异敏感性较差;2()面对资金面趋紧局势，2017年中国上市公司通过加强生产渠道资金管理，让渡采购
渠道资金占用，促使经营活动营运资金管理绩效整体层面保持平稳;3()2017年中国上市公司总体财务风险稳
定且处于低位，多数行业及三大地区偏好风险规避式财务安排;4()短期财务风险总体可控，多数行业短期财
务风险处于低位，少数行业由于自身营运资金占用较低且周转较快采取了短借长投的融资策略，个别行业受产
能过剩影响，出现短借长投现象，短期财务风险较高;5()东部地区上市公司发展相对成熟，资金效率稳定，
财务风险较低，而中、西部地区上市公司资金效率表现出较高的成长性，同时财务风险也较高;6()通过专题
调查发现，产能过剩类企业资金回报率出现跳跃式上涨，但短期财务风险过高，不同经济性质控股公司在资本
效率方面差异明显，高杠杆类上市公司财务风险水平有所下降，重资产类上市公司相比轻资产类上市公司在资
金管理绩效方面仍存在巨大差距。
关键词】资本效率;财务风险;行业调查;地区调查;专题调查
【
一、引言资本效率与财务风险调查:2016”。
资金(资本)是企业营业活动和价值创造的基础。资本项调查的样本选取深市和沪市2017年所有A股上市
本效率与财务风险不仅是资本市场投资者和企业财务管理公司。数据来源于上市公司年度报告(统一从巨潮资讯网站
关注的核心信息，更是国民经济发展质量的重要反映。中下载)以及中国企业营运资金管理研究中心开发的中国资金
国企业营运资金管理研究中心持续开展中国上市公司资金管理智库(http://cmttc．ouc．edu．cn)。样本的选取主要遵循
管理调查，本文是对2017年度中国上市公司资金管理调查以下原则:1()数据完备，相关参数可以计算;2)(剔除金
结果的全面总结。本项调查所用核心指标及其计算公式可融类公司。基于上述原则，2017年最终样本总量为3381家。
参见《会计研究》2017年第12期刊发的“中国上市公司各行业样本分布情况如表1所示，地区分布情况如表2所示。
表12017年样本的行业分布情况单位:家
农、林、牧、纺织、服装、石油、化学、
行业采矿业食品、饮料业木材、家具业造纸、印刷业
渔业皮毛业塑料、塑胶业
样本量4174131863154341
＊国家社科基金“微观企业资本错配成因与化解对策研究”(16CJY007)和国家自然科学基金“利益相关者视角的营运资金管理研究
与中国上市公司营运资金管理数据平台扩充建设”(71372111)阶段性成果，感谢财政部全国会计领军人才培养工程特殊支持计划、财政
部会计名家培养工程的支持。
＊该项调查是中国企业营运资金管理研究中心协同创新和集体智慧的结晶，由王竹泉作为总负责人和通讯作者，王苑琢、孙建强、孙
莹、杜瑞、杜媛、王贞洁、
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