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2014年医药行业投资

分析报告

2013年11月

目录

一、新一轮降价周期启动，高估值板块不可回避的风险3

1、整顿商业贿赂短期波及行业增速4

2、药品降价：多方压力下的调控实践5

二、招标大年在即，改革凸显机会7

1、中国医保制度改革：医保亟待完备，控费需求强烈7

2、医药招标改革：降价主旋律，新药唱主角11

（1）基本药物招标模式现状.12

（2）非基本药物招标现状.13

（3）医药招标趋势分析.14

3、医保制度和医药招标改革对医药企业的影响：风险和机会并存15

三、医疗服务行业：未来的新增长点16

1、医疗服务业走上高速公路16

2、医疗资源供不应求，民营资本大有可为17

3、医疗服务三大投资板块21

（1）私立专科连锁：取长补短，差异化竞争22

（2）民营综合医院：投资逻辑：科室全面+政策红利.23

（2）诊断服务业：产业链需求+行业空间.25

四、投资建议：看好大品种、大并购，坚定持有大医疗26

1、康缘药业27

2、红日药业28

3、迪安诊断29

回顾2013年，传统经济整体孱弱的大背景下医药行业一枝独秀，

逐渐从低水平同质化的竞争泥淖中突围，我国医药工业正逐步走出一

条仿创结合良性发展的健康之路，但我们也要时刻警醒，随着医改进

入深水区，一些潜藏的矛盾逐步暴露。对应到医药投资，我们此刻更

应关注风险，在一轮行业景气之后适度调整步伐也是产业自身规律使

然，所以我们将以风险开篇，从招标和细分新兴行业去寻找机会，个

股分化将在明年行情中上演，泡沫退却后去伪存真是我们投资策略的

不二之选。

一、新一轮降价周期启动，高估值板块不可回避的风险

随着三保合一试点的铺开以及新版基药的扩容，医保控费压力开

始凸显，其中药价的科学管理则成为各方关注的焦点。我们并不担心

药品降价对创新型企业长期发展的影响