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计算机
分析师：唐月国产化形势持续向好，重点关注推理、
登记编码：S0730512030001
tangyue@021AI应用和液冷需求
——计算机行业年度策略
证券研究报告-行业年度策略同步大市(维持)
计算机相对沪深300指数表现发布日期：2024年11月30日
投资要点：
计算机沪深300
23%
15%给予行业同步大市的投资评级。2024年在全球经济景气度下滑的
7%大背景下，计算机行业收入虽然保持了相对稳定的增长，费用得
-1%
-10%到较好的控制，但收入质量下滑迹象明显，进而拖累了整体业绩
-18%
-26%表现。2025年来看，我们判断行业有望继续保持稳定的增长，较
2023.112024.032024.072024.11
-34%好的控费效果叠加上一年毛利率基数较低，业绩有望重回增长态
势。2024年计算机行业获得了较好的涨幅，目前估值位于中长期
资料来源：中原证券研究所，聚源
均值水平之间。考虑到目前国际形势的复杂性，我们认为中国对
相关报告
海外资金仍有较强的吸引力，有望带动估值的整体修复。
《计算机行业月报：看好国产化和算力需
求》2024-11-132025年可以重点聚焦的方向和机会主要包括：
《计算机行业月报：国产化领域亮点突
（1）人工智能：2024年我们看到了AI对于软件SaaS化和云业
出，鸿蒙表现值得重点关注》2024-10-15
务发展的带动作用，o1的问世补足了大模型在逻辑和推理方面的
《计算机行业月报：o1模型的发展值得期
不足，同时让计算端资源投入进一步向推理端倾斜，也让Agent也
待》2024-09-13
步入了发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放。推荐
个股中控技术（688777）、金山办公（688111）。
联系人：李智（2）算力建设：虽然英伟达Blackwell芯片量产延迟，但其数据中
电话：0371心业务继续保持了翻倍增长，表明市场对GPU的需求仍然强劲。
地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼与此同时，海外科技厂商的资本开支逐季提升，阿里腾讯的资本开
地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼支也在Q3创出新高。目前来看，国内智算建设已经超过了政策预
期，随着后续新的芯片推出和新的AI服务器架构形势出现，冷却
技术将面临重大挑战，液冷技术预期将保持未来5年50%以上复合
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