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;3;2024年10月，比亚迪月销量达到50.3万辆，同比67%，环比+21%。其中，比亚迪品牌汽车销售48.3万辆，方程豹汽车销售0.6万辆，腾势汽车销售1.1万辆，海外销售3.1万辆。;比亚迪通过“微创新”不断取得优势，我们认为比亚迪目前在混动上的壁垒已成，不太可能再有对手有比亚迪这个体量的用户，去提供同等体量供积累迭代的使用数据。;;根据中汽协数据，10-15万这个年化700万的市场，24M1-9新能源车仅占27%。
15万以内都是以旧换新的重点目标市场。;24M1-9比亚迪在国内5-10万元、10-15万元、15-20万元混动+燃油市场的份额分别为24%/15%/13%，较23年分别变动+19pct/+9pct/-1pct，主要因为24Q1荣耀版车型上市导致公司整体价格带下移。;资料来源：Cleantechnica、乘联会出口销量、公司产销快报、Marklines、中国证券报，;我们预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元，归母净利润约为382/535/726亿元，EPS为13.13/18.38/24.97元。公司2024年11月18日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为22/16/12倍。
考虑到比亚迪是新能源车头部企业，我们给予公司2024年24-25倍PE，对应合理价值区间315.89-329.05元。维持“优于大市”评级。;资料来源：比亚迪2023年年报，;新品牌车型销量不及预期；
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