证券发行与承销管理办法(2018修订).docx

《证券发行与承销管理办法(2018修订)》——全面解读我国证券市场发行与承销新规

一、修订背景及意义

1.完善发行与承销制度，提高市场透明度；

2.强化发行人、保荐人及承销商的责任，保障投资者权益；

3.优化发行定价机制，促进市场公平竞争；

4.适应资本市场发展需要，助力实体经济高质量发展。

二、主要内容概述

1.发行环节

（1）明确发行人及保荐人的职责。发行人应当真实、准确、完整地披露信息，保荐人要对发行人的信息披露质量承担连带责任。

（2）优化发行审核程序。简化审核流程，提高审核效率，确保发行审核的公平、公正。

（3）完善新股发行定价机制。采用市场化询价方式，强化定价约束，遏制发行价格虚高现象。

2.承销环节

（1）规范承销商行为。承销商应诚实守信，公平对待投资者，不得进行不正当竞争。

（2）加强承销团管理。明确承销团职责，提高承销团协作效率。

（3）完善回拨机制。根据市场情况，适时调整回拨比例，保障发行成功。

三、亮点解读

1.强化投资者保护。修订后的办法更加注重投资者权益保护，对发行人、保荐人及承销商的违规行为进行严格处罚。

2.引入绿鞋机制。允许发行人及其主承销商在发行过程中采用绿鞋机制，稳定市场预期。

3.优化配售机制。加大对网下投资者的配售力度，提高机构投资者参与度，促进市场稳定。

4.严格违规处罚。对违反发行与承销规定的行为，依法从重处罚，维护市场秩序。

《证券发行与承销管理办法(2018修订)》——深入探讨新规下的市场动态与影响

四、发行与承销新规的具体影响

1.对发行人的影响

（2018修订版）办法的实施，使得发行人在信息披露、财务状况等方面面临更严格的审查。这不仅有助于提升发行人的整体质量，也促使发行人更加注重自身治理结构的完善和内控水平的提高。同时，发行人需适应新的定价机制，合理确定发行价格，以吸引更多投资者。

2.对投资者的影响

新规对投资者而言，意味着更加公平的认购机会和更加透明的市场环境。投资者可以根据发行人的真实情况做出投资决策，降低了投资风险。绿鞋机制的引入，有助于稳定新股上市后的股价，保护投资者利益。

3.对中介机构的影响

保荐人、承销商等中介机构在新规下承担更大的责任。他们需要提高自身的专业能力和服务水平，以确保发行与承销工作的顺利进行。同时，新规对违规行为的严厉处罚，也使得中介机构在开展业务时更加谨慎。

五、新规实施的挑战与应对

1.挑战：市场适应期

新规实施初期，市场各方可能需要一个适应过程。发行人、投资者和中介机构需要时间来熟悉和掌握新规的要求，这可能会在一定程度上影响市场效率。

应对：加强宣传和培训，提高市场参与者对新规的认识和理解，缩短市场适应期。

2.挑战：监管难度加大

新规对发行与承销环节提出了更高要求，监管机构在执行过程中可能面临更大的挑战。

应对：完善监管制度，提高监管水平，加大对违规行为的查处力度，确保新规落地生根。

六、展望未来：证券市场发行与承销的持续优化

1.发行与承销制度将更加成熟，市场环境将进一步优化；

2.投资者保护机制将不断强化，投资者权益得到更好保障；

3.中介机构的专业水平和服务质量将进一步提升，为市场发展提供有力支持；

4.监管机构将继续深化发行与承销改革，推动证券市场健康、稳定、可持续发展。

《证券发行与承销管理办法(2018修订)》——探索行业发展新趋势与监管新格局

七、促进市场健康发展的重要举措

1.强化信息披露质量

建立健全信息披露监管体系，加强对信息披露违规行为的查处；

鼓励上市公司主动披露信息，提升信息披露的及时性和有效性；

加强对信息披露人员的培训，提高其专业能力和责任意识。

2.优化市场生态

推动形成以信息披露为核心的市场化发行定价机制；

加强对投资者教育，提升投资者理性投资意识；

倡导诚信文化，严厉打击市场失信行为。

八、监管新格局下的协同效应

1.监管协同

新规的实施，要求监管部门之间加强协同，形成监管合力。这包括：

加强与证监会、交易所等监管机构的沟通协作，实现信息共享；

跨部门联合执法，提高监管效率；

建立健全跨市场、跨产品的监管机制，防范系统性风险。

2.社会共治

在新规框架下，社会各界共同参与市场治理的重要性愈发凸显：

发挥行业协会、中介机构等在市场自律中的作用；

鼓励媒体、公众等监督市场行为，构建全社会共同参与的市场治理格局；

加强与国际监管机构的交流合作，借鉴国际先进监管经验。

九、迈向更加成熟的市场体系

《证券发行与承销管理办法(2018修订)》的推出，是我国证券市场发展历程中的重要里程碑。它不仅为市场参与者提供了更为明确的行动指南，也为市场监管提供了更为坚实的法律依据。展望未来，随着新规的深入实施，我国证券市场将迈向更加成熟、透明、高效的发展阶段