实丰文化点评报告：小游戏业态高速增长，“IP与AI”带动玩具业务破圈.docxVIP

目录

一、公司概况：IP+AI促进公司玩具研发，小游戏业态高速增长中 4

二、观点总结 12

三、风险因素 12

图目录

图1：公司智能产品GPT网络版智能飞飞兔（电池版零售价85元，充电版零售价95元） 4

图2：实丰文化授权IP奶龙及宝可梦（可达鸭）的玩具产品 5

图3：2018-2024H1实丰文化玩具业务收入、成本及毛利率变化趋势 5

图4：实丰文化部分热门小游戏 6

图5：实丰网络近90天投放趋势按玩法划分（截至2024.11.20） 6

图6：《小小庇护所》上线后稳居微信小游戏畅玩榜前十 7

图7：2024年实丰文化小游戏素材投放趋势（2024.01.01-2024.11.20） 8

图8：实丰网络素材投放实例 8

图9：2018-2024H1公司营业收入及yoy（单位：万元） 9

图10：2018-2024H1公司营业收入占比变化趋势 9

图11：2018-2024H1公司各业务毛利率变化趋势 10

图12：实丰文化游戏业务子公司实丰网络营业收入及净利润情况 11

图13：2021-2024Q3实丰文化销售费用（单位：万元） 12

图14：2021-2024Q3实丰文化归母净利润及归母净利润率（单位：万元） 12

表目录

表1：可比公司估值表 13

一、公司概况：IP+AI促进公司玩具研发，小游戏业态高速增长中

实丰文化成立于1992年，主营业务为各类玩具的研发设计、生产与销售，主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩

具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具等。公司于2017年在深交所上市，目前公司涉足三大业务板块：玩具业务、游戏业务和光伏业务。其中，游戏业务增长迅速，光伏业务仍处于初期阶段，而玩具业务仍然是公司的主要收入来源。

（一）玩具业务：IP及AI陪伴智能玩具产品

公司的玩具业务主要是各类玩具的研发设计、生产与销售。主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具五大类，产品规格品种达1,000多种，产品销往全球近百个国家和地区。随着科技的进步，公司不断调整和优化产品策略，形成“智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要产品线。公司将AI技术、GPT技术与玩具有机结合，打造了GPT网络版智能飞飞兔等智能产品。

图1：公司智能产品GPT网络版智能飞飞兔（电池版零售价85元，充电版零售价95元）

资料来源：淘宝、

在IP动漫衍生品玩具方面，公司积极与重磅优质IP合作，目前获得宝可梦、奶龙、蛋仔派对、贪吃蛇大作战、超级飞侠等热门IP授权，已开发宝可梦场景套装玩具系列、可达鸭款（电动）、奶龙款（电动）玩具正热销中；同时公司不断打造自主研发、原创的IP产品，打造了小鹦鹉奇奇、智能飞飞象等多款热销智能电动玩具。

实丰文化与宝可梦的合作产品包括场景套装全系列，这些套装深度还原了宝可梦的场景，目前已有15款产品在售。可达鸭款电动模玩是宝可梦系列中的一个热门产品，它于2024年正式售卖。宝可梦3D场景套装系列和DIY场景套装系列也是实丰文化的产品，公司于2022年获得授权，这些套装玩具配有宝可梦象征性道具——精灵球，并配套丰富的主题道具，可以自由DIY随意摆放。

实丰文化与第七印象签订合作协议，获得高人气国漫IP奶龙的电动玩具类目的正版授权。奶龙电动玩具产品线

公司预计将于2024年上市，这些产品将搭载丰富的益教内容。

图2：实丰文化授权IP奶龙及宝可梦（可达鸭）的玩具产品

资料来源：公司公告，

图3：2018-2024H1实丰文化玩具业务收入、成本及毛利率变化趋势

资料来源：ifind，

（二）游戏产品分析：《小小庇护所》等小游戏上畅玩榜TOP100

公司旗下实丰网络24H1推出100多款小游戏实现了近3000万收入，同比增长373.5%。10月，该厂商旗下的

《小小庇护所》在微信小游戏畅玩榜中位列第7名，同时还有其他3款产品跻身畅玩榜TOP50。

根据ADX微信小游戏畅玩榜的数据，在2024年10月，实丰文化共有6款产品跻身微信小游戏畅玩榜TOP100，其中3款为新进榜的产品。《小小庇护所》位列微信小游戏畅玩榜第7名，排名高于多款知名产品。

图4：实丰文化部分热门小游戏

资料来源：实丰文化官网、扬帆出海公众号、

实丰深圳的游戏产品线丰富多样，拥有包括《钓鱼模拟器》《生存21天》《躺平守卫战》《开局一条狗》《出招吧大侠》《拿下一座城》《我的KTV酒店》《我不修仙只练剑》《星际幸存者》《猫咪前哨站》《