2024年聚酯产业链市场回顾与2025年展望：基本面分化，利润向两端转移.pdf

聚酯产业链年报AnnualReportofPolyesterIndustrialChain

期货研究院

基本面分化利润向两端转移

——2024年聚酯产业链市场回顾与2025年展望

摘要

能源化工团队2024年，聚酯产业链价格在成本走弱、供需面支撑不足及

作者：俞杨烽宏观情绪波动的影响下经历了先稳后降走势并回落至2022年的

从业资格证号：F3081543低位。但品种间走势有所分化，PX和PTA由于供需面偏弱导致

投资咨询证号：Z0015361

价格弱势，其中PX的PXN价差下降至180美元/吨的近几年低

位；乙二醇由于产能增量有限而下游快速扩产能使得供需结构改

投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号

善，价格重心同比上移；短纤整体供需较宽松，绝对价格跟随成

成文时间：2024年12月01日星期日

本先稳后降，但是由于低价货源偏少和企业挺价保加工费，使得

加工费明显回升至1400元/吨附近的相对高位；瓶片产能快速增

加，供需结构转弱，使得加工费长期被压制在400-500元/吨区

间，绝对价格跟随成本波动。

展望2025年聚酯产业链价格走势，观点如下：

成本：预计成本重心下移。原油需求增速放缓而供应增速

加大，供需平衡表趋向宽松，因此将对油价形成压力，重心预计

下移。但是要关注地缘冲突、产油国政策等对原油供应造成的扰

动。石脑油供需双增，裂解价差预计维持在100美元/吨附近震

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荡。MX价格受美国调油需求影响明显，但是在原油供应回升和

成品油需求难有明显改善的判断下，调油需求无明显增量预期，

同时国内供应增量，因此MX价格将承压，使得PX-MX价差

窄幅扩大。

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聚酯产业链年报AnnualReportofPolyesterIndustrialChain

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摘要

PX：预计新增产能430万吨，产能增速放缓，而下游PTA再度步入快速扩产能周期，预计新增产能

1600余万吨将导致其对PX的刚需大幅增加。PX供需结构改善推动PXN价差修复，但绝对价格在成本拖

带下重心或震荡下移。操作上，大趋势以逢高做空为主，并把握因季节性、装置变动等原因给予的阶段性

做多机会，价格主要波动区间为6000-8000元/吨。

PTA：供需结构预计进一步走弱。2025年PTA产能投放将再度加速，2024年底至2025年将有1710

万吨新建产能落地，届时国内PTA总产能