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经济师2024年第05期经济论坛

绿色债券市场风险溢出效应研究与展望

●韩立红吕琦邹明锦

仅研究均值和波动

摘要：绿色债券作为促进低碳经从事低碳环保和可持续发展企业的成社会造成巨大击，

济发展的重要金融工具，其市场的平稳长；从个人层面而言，其发行可以扩大溢出无法更真实地反映绿色债券市场

性直接影响各国“脱碳”目标的实现。对投资者的投资范围，同时也可以增加低的风险溢出机制，因此，本文将极端风

于绿色债券风险溢出效应中的均值效碳环保和可持续发展领域更多的资金险的溢出效应也并入“风险溢出效应”

应、波动效应以及极端风险溢出效应可支持。截至2023年上半年，全球共发行研究。

。发行规模达

以采用DY、BK溢出指数模型来测度了935只绿色债券，3510亿（一）对于均值溢出的测度

绿色债券市场与传统债券市场、股票市美元；我国境内市场累计发行绿色债券实证模型中，绿色债券市场均值

场、大宗商品市场以及新兴产业及市场234只，发行规模4674.89亿元，绿色债溢出的表征是其期望的影响因素包含

之间普遍存风险溢出效应，且具有时券市场属于新兴市场，其运行过程中了绿色债券市场本身以及相关金融市

变性以及非对称性；此外，极端环境的会产生风险问题，由于受制于问题暴露场的前期收益率期望。通常可以通过

出现也会导致溢出效应的增强。因此，的时间限制，对该市场风险机制的了解VAR模型、格兰杰因果检验和协整检验

研究绿色债券市场的风险溢出效应，对存不足，如一味照搬推行以往用于稳等模型来衡量。

于进一步促进绿色债券市场与相关金定相似市场的政策也会因此产生效用（

李星辰2020）结合了VAR模型和

融市场的不断发展与完善以及进行相偏差甚至导致市场波动加剧，除其自身方差分解，进行了格兰杰因果关系检验

关风险管控提供了依据。相关因素导致的风险外，溢出效应也会得出结论：股票市场与绿色债券市场收

关键词：绿色债券时域频域导致绿色债券市场的风险加剧。由于绿益率存双向溢出效应，并且通过脉

溢出效应色债券市场与相关金融市场都会受到响应函数发现这种溢出效应具有频变

中图分类号：F812.5宏观经济环境和市场供求机制以及投[2]

性，即短期内显著,长期内趋于平稳。

文献标识码：A资者情绪的影响，它们之间会产生风险近年来，随着新兴产业及市场的萌芽与

1004-4914（2024）05-013-03溢出效应，进而导致风险的联动传染。

文章编号：发展，其与绿色债券市场的联系更加紧

因此，研究绿色债券市场的跨市场溢出密，影响程度