汽车行业年度策略报告姊妹篇：2025年汽车行业风险排雷手册.pdf

01年度策略风险排雷

年度策略|经营风险|政策风险|其他风险

目录02风险提示

CONTENTS

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年度策略

年度策略经营风险

01观点政策风险

其他风险

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年度策略观点

（1）年度策略观点：整车看好换购+出口；零部件看好出海、人形机器人、自动驾驶带来的零部件供应商新增量

核心逻辑：

整车：换购+出口成为拉动新车销量的两大动力。

•换购周期背景下，以旧换新政策对新能源车的促进效果持续超预期。

•依托国内成熟的汽车产业，以及在电动智能化方面的优势，积极汽车产业出海，国内成熟的汽车产业出口带动新车销量。

零部件：三大蓝海赛道—出海、人形机器人、自动驾驶带来零部件供应商新增量。

•出海：国内零部件供应商通过海外建厂配套海外主机厂，墨西哥-蒙特雷有望形成产业集群，墨西哥/蒙特雷产业链相关标的或

将受益。

•人形机器人：电动车的电机、减速器、电池、摄像头等均可复用在人形机器人的制造当中。人形机器人行业将依托零部件供应

商低成本的成熟供应链。

•自动驾驶：自动驾驶的日益成熟带动传感器、ECU等汽车零部件升级。

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2025年投资策略

（2）成立关键假设

出口带来的汽车零部件增量超预期。

以旧换新政策对新能源车的促进效果持续超预期。

车企自动驾驶技术可以给消费者带来较好的驾乘体验。

（3）成立最大软肋

原材料价格波动造成汽车零部件盈利水平下降。

以旧换新政策刺激力度不及预期。

经济复苏不及预期。

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经营风险

（1）发生概率：低概率

（2）出现时点：全年

（3）判断依据：原材料价格会受到多种因素的影响，如国际形势、市场供需、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状

况变动和自然灾害等，例如近年来新冠疫情和俄乌冲突，对全球供应链、物流等造成冲击，大宗商品价格剧烈波动。例如，如果

铝压铸行业原材料电解铝价格上行而传导给下游有时滞，对铝压铸行业公司盈利有压制。

（4）作用机理：大部分制造业公司以成本加成的定价原则确定产品价格，原材料价格波动会直接影响企业的扩产意愿、盈利水平。

（5）影响程度：

•经营端：根据企业产品的成本结构，不同程度地影响毛利率水平，从而影响盈利能力。

•行情端：原材料价格影响企业的生产成本，进而影响毛利率水平，毛利率下降导致公司利润不及预期，从而影响股价。

（6）跟踪方法：定期跟踪大宗商品价格走势，监测价格变动情况。例如，对于铝压铸行业跟踪电解铝价格。

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经营风险

（1）发生概率：较低概率

（2）出现时点：全年

（3）判断依据：自主车企历经过去数年的品牌大扩张，从低端到高端，从传统燃油车到新能源汽车，扎堆推出新品牌，有力推动

了近年来中国车市的爆发与繁荣，然而繁荣的背后，伴随着汽车行业内卷持续加剧，车市价格战愈演愈烈。

（4）作用机理：汽车从燃油迈向新能源，造成了产品的迭代，新势力因此得益，市场涌现出一批新车企，竞争日趋激烈。

（5）影响程度：