【开源证券-2024研报】美国11月非农就业数据点评：非农就业快速修复，但12月或可继续降息.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2024年12月07日非农就业快速修复，但12月或可继续降息

研

究

——美国11月非农就业数据点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524040006

美国新增非农就业快速修复

1.新增非农就业快速修复，前值亦有一定上修

11月新增非农就业22.7万人，较10月份初值（1.2万）快速修复，略高于市场

宏预期的22万。9月、10月累计上修5.6万，幅度相对不小。趋势上看，近3个

观月平均新增就业17.27万人，较8-10月季调后数据有较多回升。考虑到10月非

经农就业因为飓风因素大幅减少，11月非农就业应当包含了相当多的修复成分。

济

点结构上看，私人部门新增就业大部分修复，但零售业新增就业进一步减少，政

评府部门就业略有走弱。

2.劳动参与率略有下降、失业率再度提升，薪资同比增速维持不变

11月美国劳动参与率录得62.5%，失业率约为4.2%，失业率较10月有所提

升。失业率成因方面，11月暂时性失业、永久性失业占比略有下降，但首次就

业者的占比有所提升。11月美国非农就业时薪录得35.61美金，同比上升

4.0%，环比上升0.4%，均较10月份持平。

3.劳动力市场供需关系压力边际提升

从JOLTS数据来看，10月份职位空缺数为774.4万人，较9月上升约37.2万

相关研究报告人，职位空缺率为4.6%，目前每个求职者对应约1.08个工作岗位。同时，职工

《中国扩大内需的路径选择—2025年主动离职率录得2.1%、解雇裁员率录得1.1%，主动离职率与解雇裁员率出现

开宏观展望》-2024.12.5分化，或显示当前企业的经营压力略有下降，员工离职更加积极，侧面显示10

源《央企助力稳增长稳投资—宏观周月劳动力市场出现边际走强，与11月新增非农数据走势相对一致。

证报》-2024.12.1

券《经济改善延续性或未充分定价—兼美联储12月或降息25bp，但可能削减2025降息预期

证评11月PMI数据》-2024.12.1第一，新增非农就业虽较快修复，但失业率实则略超预期，且薪资增速未能继

券续上行，美国劳动力市场更多表现的是韧性下滑。如前所述，11月新增非农虽

研然出现较快修复，但如果10-11月平均来看，非农就业数据并不超预期，表现

究

也不算强劲。失业率方面，虽然BLS公布的数据为4.2%，但如果向后看两位

报

告小数，实则为4.246%，较公布值更高，也即较市场预期超出更多，且考虑到薪