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卫信康（603676）深度研究报告
目录
一、前言：为什么当下时点我们看好卫信康6
二、卫信康为国内肠外营养用药领先企业7
（一）聚焦肠外营养，研产销一体化布局7
（二）股权结构稳定，子公司业务分工明确7
（三）集采、反腐扰动出清，业绩重回增长8
（四）持续加大研发投入，丰富肠外营养用药产品布局8
三、集采落地，成人十二维迎新一轮景气周期9
（一）卫信康为国内成人十二维龙头9
1、复合维生素是肠外营养必不可少用药方案9
2、成人十二维占据复合维生素市场半壁江山10
3、为什么卫信康能成为国内成人十二维龙头11
（二）成人十二维距市场天花板仍有较远距离12
1、进入国家医保和基药时间较晚12
2、两票制导致产品销售模式调整13
3、疫情对产品临床应用也有影响14
（三）联盟集采落地，产品有望重回高增长通道14
四、新品拓展用药方案，覆盖肠外营养百亿潜在市场16
（一）复合维生素类：小儿十三维医保快速放量，成人十三维竞争格局优异16
1、小儿十三维：国内独家，医保准入后快速放量16
2、成人十三维：国内唯一全组分维生素注射剂17
（二）多种微量元素：多微目前拥有多个潜在集采放量机会18
（三）复方电解质类：电解质II、V稳步开展市场拓展20
（四）复方氨基酸类：进军氨基酸领域，产品管线丰富21
五、盈利预测与投资建议22
（一）基本假设22
（二）盈利预测23
六、风险提示24
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
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