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货币乘数的变动及其原因分析

摘要：货币乘数的变化是央行在实施货币政策时考虑的重要因素，各个国家由于金融制度及金融深化水

平不同，央行影响货币乘数的能力自然会有差异，本文从货币乘数的基本原理出发，对我国1994年至

2008年期间货币乘数的变化及央行货币政策对货币乘数的影响进行实证分析，本文试图通过对货币乘数

变化的分析，分析影响货币乘数的因素。

一、货币乘数原理

货币乘数是货币供应量和基础货币的比值，在法定存款准备金制度下，如果商业银行体

系对负债资产充分利用，且不存在现金漏损，货币乘数将等于法定存款准备金率r的倒数，

即：

其中：m表示货币乘数，D表示需要缴存准备金的存款(一般指除债券之外的活期存款、

储蓄存款和定期存款等存款性负债)，H表示基础货币，R表示原始存款(即准备金)，在简单

情况下，基础货币就是原始存款，因此H=R。

上述简单的货币乘数模型是建立在部分准备金制度(0r1)及一系列的假设的基础上

的。事实上的货币乘数要比简单货币乘数模型所表达的更为复杂，因为，在信用创造过程中

会存在其他漏损因素，而且货币供应量统计也有多种口径。

1.现金漏损。假设现金漏损的比例为K，即每一单位存款D中有K