通信行业年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇.pdfVIP

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行业年度报告

内容目录

1、通信板块年度策略概述：紧抓海外及国内AI发展带来机遇5

1.12024年回顾：业绩平稳增长，10月以来通信板块行情明显跑赢大盘5

1.2投资建议概述：紧抓海外及国内AI发展带来机遇6

2、运营商：资本开支进入下行期，第二增长曲线增长显著7

2.1云计算与数字经济成为运营商第二增长曲线业务重要看点7

2.2投资建议：资本开支继续下行，分红率有望再度提升11

3、光模块：AI带动业绩落地，行业量价齐升11

3.1云厂商资本开支持续上行，光模块行业发展空间广阔11

3.2投资建议：光模块行业量价齐升，AI推动光模块迭代周期加速15

4、服务器：需求高增，国产替代逻辑加强15

4.12025年我国算力规模将超300EFLOPS，算力拉动服务器需求高增15

4.2投资建议：AI行业快速发展带动超算服务器量价齐升17

5、交换机：高速率交换机占比提升带动行业增长17

5.1数据高速传输需求驱动400G/800G交换机结构性升级，带动行业快速发展17

5.2投资建议：交换芯片国产替代空间广阔20

6、服务器液冷：AI带来芯片及机柜密度提升，带动液冷需求快速增长20

6.1AI行业快速发展加速液冷时代来临，市场规模快速扩张20

6.2投资建议：AI行业快速发展加速液冷时代来临23

7、连接器：AI行业的快速发展将带动通信连接器量价齐升23

7.1通信连接器为主要应用领域，AI带动行业超常规发展23

7.2投资建议：AI带动通信连接器量价齐升26

风险提示27

图表目录

图表1：10月以来通信板块行情明显跑赢大盘（单位：%）5

图表2：通信指数PE（TTM）远高于沪深300PE（TTM）5

图表3：通信行业指数涨跌幅处于全行业第三（截至11月18日，单位：%）5

图表4：通信行业营收向好6

图表5：通信行业归母净利润持续增长6

图表6：盈利能力维持在较高水平6

图表7：现金流水平健康6

敬请参阅最后一页特别声明2

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行业年度报告

图表8：三大运营商营收向好7

图表9：三大运营商归母净利润增速快于收入增速7

图表10：盈利能力稳中有升8

图表11：现金流水平健康8

图表12：三大运营商资本开支下降（单位：亿元）8

图表13：截至9月我国累计建成5G基站408.9万个9

图表14：2023年我国云计算保持较高活力9

图表15：2023年中国公有云IaaS厂商市场份额9

图表16：2024年上半年三大运营商云业务收入合计达1373亿元（单位：亿元）10

图表17：2023年我国数字经济规模达53.9万亿元11

图表18：北美云厂商23-24年单季度资本开支同环比均呈增长趋势（单位：亿美元）12

图表19：AI推动光模块迭代周期加速13

图表20：2025年全球光模块市场规模将突破120亿美元13

图表21：2025年以太网光模块销售规模将接近80亿美金（单位：百万美元）13

图表22：国产光模块厂商份额逐步提升14

图表23：硅光模块结构图14

图表24：硅光占比将显著提高（左：2023年，右：2029年）14

图表25：CPO方案示意图15

图表26：LPO光模块示意图15

图表27：2023年全球算力规模达1369EFlops16

图表28：2024年Q2全球AI服务器市场规模超130亿美元16