AI+时代背景下,中国新兴行业ESG评级与获得国资金融机构融资的研究.pdfVIP

AI+时代背景下，中国新兴行业ESG评级与

获得国资金融机构融资的研究

毋庸置疑，拥有更多资源的企业会有更大的发展空间。相反，一个有前景的

项目会因为缺乏资金以及资源被搁浅。融资对于企业的生存与发展具有重大意义。

金融机构是国家经济建设筹集和分配资金的重要部门，是再生产顺利进行的关键

纽带，是企业最主要的融资渠道。但是融资评价体系不合理性影响了其作用的发

挥。众所周知，企业的财务结构、偿债能力、现金流量、经营能力、经营效益是

企业能否取得银行融资的决定性因素。

首先，普通金融机构更偏爱给予成熟的传统行业的大企业融资，因为他们认

为传统大企业信誉好，并且资本原始积累多，抗风险能力强，其贷款风险也低。

而这种偏好会导致一种悖论，或者说是死循环：新兴行业由于缺少一定的原始积

累以及连续年度的可观的利润等原因而难以取得贷款，他们只有发展成为大企业，

并且拥有成熟市场后才有可能取得贷款；而新兴行业一般要通过几轮融资之后才

能成长为一个成熟的大企业。许多有潜力的新兴行业企业，由于得不到融资，也

就失去了成为大企业的机会。这种悖论在一定程度上遏制了企业的成长，真正需

要银行融资的企业反而得不到贷款。这导致了新兴行业融资难的问题。其次，经

营能力等指标对金融机构的投资与放贷行为起决定性作用，金融机构偏爱融资给

经营效益优异的企业。但是事实证明这种偏好不一定能规避不良贷款或投资失败

风险。某些利润可观的企业暗藏着更大的信用风险或者投资风险。一些所谓的非

财务风险因素最终都会演变成财务风险。真正有价值的企业可能在短期的利润表

现并不是优秀的，但这样的企业应该被投资者所看见。

因此，为了全方位的评价被融资企业的信用风险，环境社会等非利润指标需

要被纳入金融机构的风险评估体系。通过这种方式，一方面辨别出潜在的以牺牲

公众利益赚取利润的高风险企业。另一方面筛选和挖掘出有潜力的企业，这样的

由于企业在短期的利润表现欠佳通常不被看好。ESG的运用正好满足了投资者

的这种需求。ESG是环境、社会和治理的缩写，是一种关注企业环境、社会、

治理绩效的投资理念和企业评价标准。通过ESG绩效，能评估企业在促进经济

可持续发展、履行社会责任方面的贡献。

但是有些专家和学者也表达了他们的担心：ESG要求更高的环境责任和社

会责任，这是否意味着牺牲企业效益以及股东利益？但是事实恰恰相反，根据

MSCI日前发布2021年ESG趋势展望报告显示，金融机构把ESG评价纳入风

控体系，投资收益不仅没有减少反而有一定程度的增长。周方召（2020）认为

企业的ESG表现能够更好地降低负面冲击的影响，并带来较好的股票市场表现。

这一点在新兴市场体现尤为突出。首先，从宏观层面上讲，国家推广ESG评级

能帮助环境责任和社会责任表现良好的企业发展，这有助于绿色发展理念融入经

济、社会、文化全过程。ESG投资是顺应可持续发展的一种投资策略。其次，

从微观层面上来讲，对企业而言，如果ESG评级有一定的政策导向，那么符合

政策方向的投资，也能带来长期超额收益。此外ESG表现好的公司并不等于运

营和财务表现不佳。相反，这样的企业能够预期未来的来自环境和社会方面的机

会和风险，关注产品和工艺流程创新，重视环境保护、节能减排，这有利于其自

身可持续发展和长期利益的获得。对于投资者而言，采用ESG评级能在一定程

度上有效避免黑天鹅事件带来的投资与信用风险。

一、ESG作为金融机构对企业价值评估的依据的研究

关于ESG的研究可以追溯到20世纪70年代，并且ESG的合理性已经被

国外很多专家学者证实。Indahl（2020）认为ESG的应用不仅能够帮助企业维

持核心竞争力还能提升企业对政策和规定变更带来的风险的抵御能力。Antoncic

（2020）表示在ESG上有良好表现和高水平完成企业财务目标并