【华联期货-2024研报】华联期货橡胶周报：原料价格保持高位区间支撑市场但合成胶弱势.pdfVIP

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

华联期货橡胶周报

——原料价格保持高位区间支撑市场但合成胶弱势

黎照锋

0769

从业资格号：F0210135

交易咨询号：Z0000088

审核：陈小国交易咨询号：Z0021111

1主要观点

2期现市场

3库存端

4供给端

5需求端

观点

u宏观：9月末开始的中央一揽子政策异常强劲，宏观预期改善。特朗普当选贸易保护主义预料加剧。美元降息落地，首

降50个基点，11月再降25个基点，但美联储放风要减慢节奏。要提防海外在美元长期高利率后的硬着陆风险。

u供应：供应方面处于产量旺产季中后期，但天气仍有扰动，当前拉尼娜概率较高。东南亚原料价格高位松动，胶水相对

较弱，当仍维持在高位区间。加工厂利润改善。高价刺激产出，产能拐点将在本年割胶季反复验证。据ANRPC数据本年截

止10月供应下降有限，中国产量则增长。

u库存：青岛库存连续多期累库；nr仓单在5年高位快速回落，ru仓单年度注销后处于较低水平。顺丁库存持续大幅反弹。

港口丁二烯库存最新一期大幅反弹至多年高位。全钢胎成品库存高位，半钢成品库存稳中有升。

u需求：9月末中央政策异常强劲，地产方面提出要房价止跌回稳，但要严控商品房建设增量，利空实物需求。10月重卡

销量保持弱势，乘用车在政策刺激下回暖。工程机械环比走高但仍处于较低位置，水泥等指标较弱。海外汽车销量震荡

偏弱，全球经济在美元高利率下仍将持续承压。

u策略：国际产量处于季节性高位，国内割季基本结束，本年产量已受天气影响，总体偏紧，当前市场对具体产量仍有分

歧。需求在年末有望改善，高层仍然重视全年经济发展任务目标。基于拉尼娜和产能拐点，择机逢低多头参与，四季度

季节性强势。nr参考支撑13500。

u风险点：天气情况、汽车产销、宏观资金面、行业政策

期现市场

橡胶现货价

图：橡胶现货价

资料来源：WIND、华联期货研究所

天然橡胶重回高位，合成胶低迷继续回调

现货价格

图：橡胶现货图：ru季节图

资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

合成胶原料丁二烯自年内高位回调幅度较大。当前老全乳现货绝对价位在五年区间最高位。

基差

图：ru活跃合约基差季节图

资料来源：WIND、华联期货研究所

月差

图：ru9月-1月价差季节图图：nr连续-活跃价差图

资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

Ru1-5月差-290附近，近期走弱

Nr连一-连三月差-65附近，近期走强

br连一-连三月差-35附近，边际走强

价差图

图：库提价CIF价