【创元期货-2024研报】短期持仓矛盾缓解，国内供应环比预增.pdfVIP

锌周度报告

短期持仓矛盾缓解，国内供应环比预增2024年12月08日

锌周度报告

摘要：创元研究

本周回顾：上周沪锌主力周度收涨1.2%至25495元/吨，伦锌

创元研究有色组

收跌1.2%至3072美元/吨。现货端，上海锌锭升贴水510元/吨，

研究员：田向东

伦锌0-3M升贴水-18.61（-24.3）美元/吨。库存方面，国内社会库

邮箱：tianxd@

存（）万吨，库存（）万吨。持仓方面，国

9.47-0.95LME27.89+0.2

投资咨询资格号：Z0019606

内沪锌指数持仓32.27（-1.76）万手，伦锌投资基金净多头持仓前

一周数据3.84（+0.73）万手。联系人：吴开来

三季度后，海外矿端趋于边际改善，但短期内的改善步伐相对缓邮箱：wukl@

慢，预期至少在一季度之后才能看到矿供应有明显加速放量，而国内方从业资格号：

面在产量进口双减下矿供应相对收缩。相较之下，冶炼厂减产意愿则有

所退温。一方面有三季度矿增锭减腾出的空间，另一方面，TC修复和

价格上涨下冶炼利润有所恢复，部分回收效率较高的厂家在考虑副产品

收益后，其利润或能回归到盈亏线附近或者小幅盈利。也因此，冶炼企

业有一定提产意愿，12月产量预期环比出现5%以上增幅，不过同比去

年仍旧处于低产水平。需求方面，步入冬季后北方环保将持续干扰镀锌

开工情况，同时抢出口现象或有减弱也有一定影响，此外由于本周锌价

较上周高位回落，下游有一定补库行为，可看到压铸端原料库存低位反

弹。由于锌价持续高企，下游采购仍受抑制，表需上10~11月同比降

幅达到-10%以上。考虑到价格和升水回落以及下游补库空间，12月

表需预期环比提升，但在终端提振有限的背景下，表需增加空间有

限。

后续来看，短期内供应预期环比改善，而年底消费难有新叙事，同

时近端合约风险也预期消弭，相比于前期的强势，短期内锌价预期将平

稳或偏弱运行。中期来看，矿紧格局改善缓慢，内外仍有一定持仓矛盾

和流动性风险，锌价预计仍偏强运行。长期角度暂不明朗，明年全球锌

矿大增量投放预期形成供应过剩，但一方面矿扰动担忧渐浓，另一方面

明年TC预期并不乐观，矿对锭传导或受阻，对价格下方亦存在一定阻

力。

请务必阅读正文后的声明及说明

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目录

目录2

一、行情回顾3

二、供应端：国内预期环比显著提产3

三、需求端：环保和出口订单影响致镀锌开工下滑5

四、库存与表需：近月矛盾消解，后续流动性仍存风险6

请务必阅读正文后的声明及说明2

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一、行情回顾

上周沪锌主力周度收涨至元