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浅析凭证式国债发行的影响因素及对策

中国人民银行娄底市中心支行何坚东周兴庆

当前凭证式国债发行中存在的诸多问题日渐显露,尤其突出的是供需矛盾。即一方面一些地方的销售网点凭证式国债卖不出—滞销;另一方面一些地方(特别是县级以下城乡)的老百姓买不到凭证式国债—脱销。根据笔者最近对娄底市凭证式国债发行情况的调查,现就影响凭证式国债发行的因素及改进凭证式国债发行管理作一些分析和探讨。

一、主要特点

(一)变现灵活,安全性好

凭证式国债由于具有操作简便、变现灵活,利率不仅高于

银行同期存款并可免交利息所得税,可提前兑付、可记名、挂

失、可进行质押融资等优势,并具有较强的规避风险功能。尤

其是对目前经济相对欠发达的湘中-娄底市,居民对未来的预期值不高,个人投资渠道又较少,在社会保障体制不够健全、

就业压力不断增大的情况下,力图寻求风险小、收益稳定、安全和回报率相对较高的投资品种,而凭证式国债的优势正好满足了群众的需求,因而深受广大投资者的欢迎。

(二)发行方式便利

凭证式国债采取按月、分阶段的发行方式,一方面给承销网点在规定的额度内有足够的时间去完成承销任务,确保凭证式国债均衡滚动发行;另一方面也给城乡居民购买凭证国债留出比较宽裕的时间,为广大国债投资者提供了充分机会,并缓解了国债到期年度兑付时间上过于集中的矛盾。

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(三)承销机构点多面广

主要通过商业银行和邮政储蓄柜台销售凭证式国债,为城乡居民购买和到期兑付凭证式国债提供了极大的便利。通过对

城乡国债投资者367名个人、69个企事业单位的调查,其中

有11%的个人和8.4%的单位,认为“购买、兑付是否方便”,对凭证式国债发行有一定影响因素。

(四)居民认购热情高

目前凭证式国债由于仍具有收益稳定、购买方便、变现灵活等优点,依然深受广大投资者喜爱,因此,居民认购的积极

性高,出现过排队购买的场面。通过对城乡367名、四个年龄档次(25岁以下、25—40岁、40—60岁、60岁以上)购买者2003年凭证式(二期)国债7月1日至7月31日购买情况的调查(结果显示如下):

娄底市凭证式国债购买情况—(个人)投资者调查表

年龄

调查人数 (个)

购买量(万元)

投资其他金融产品

是否继续购买(人)

本期购买量

持有余额

购买

视情况而定

不购买

购买量

人均

持有

人均

25岁以下

57

56.2

0.99

70.2

1.23

46

22

25

10

25—40岁

128

62.4

0.49

116.6

0.91

101

52

64

12

40—60岁

120

75.1

0.63

173.5

1.45

84

58

55

7

60岁以下

62

63.5

1.02

104.4

1.68

26

33

27

2

合计

367

257.2

0.7

464.7

1.27

257

165

171

31

从以上调查中,四个不同年龄档次结构的购买者对凭证式国债的购买、持有、投资其他金融产品以及以后是否继续购买等有着不同的状况和观点:

3

1、本期国债人均购买量为0.7万元。25—40岁的仅为0.49万元,而60岁以上的购买量达1.02万元,超过人均购买量0.32万元或45.7%。

2、本期国债人均持有量为1.27万元。25—40岁的仅为0.91万元,60岁以上的持有量达1.68万元,超过人均持有量0.41万元或32.3%。

3、投资其他金融产品的人数为被调查人数的70%。25岁以下的为80.7%,60岁以上的仅为41.9%。

4、选择继续购买国债的为被调查人数的45%。25岁以下的仅为38.6%,60岁以上的为53.2%。

5、选择视情况而定的为被调查人数的46.6%。25岁以下的为43.9,60岁以上的为43.6%。

6、选择以后不购买国债的为被调查人数的8.4%。25岁以下的为17.5%,60岁以上的仅为3.2%。

从表中可以看出,

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