固定收益定期报告：交易情绪显著回升.docx

内容目录

本期微观交易温度计读数大幅上升至58? 4

本期位于偏热区间的指标数量占比上升至40? 5

短端活跃度不及长端 6

基金买入、农商卖出 6

市场利差明显压缩 7

不动产比价分位值回升 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数大幅上升至58? 5

图2.本期多数指标分位值上升 5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标上升至40? 5

图4.各类指标分位均值均不同程度回升，.......................................5

图5.本期短端国债活跃程度不及长端 6

图6.长期国债成交占比继续上升 6

图7.11月债基止盈压力较前期明显上升 7

图8.“基金-农商”分位值转为大幅回升67个百分点 7

图9.市场利差明显压缩，.....................................................8

图10.不动产比价分位值大幅回升 8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数大幅上升至58

“国投证券固收-债市微观交易温度计”大幅上升7个百分点至58。本期多数指标分位值上升，其中TL/T多空比、债基止盈压力、基金-农商买入量、不动产比价分位值均明显上升，当前拥挤度高的指标主要包括30/10Y国债换手率、机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、政策利差、股债比价指标。

表1：指标热力值

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

交易热度

30/10Y国债换手率 / 1.68 92% 98% -6% 日频

1Y/10Y国债换手率 / 0.25 81% 99% -18% 日频

TL/T多空比 / 0.91 15% 1% 14% 日频

全市场换手率 % 18.57 20% 12% 9% 日频

机构杠杆 % 88.63 98% 99% -2% 日频

长期国债成交占比 % 63.08 27% 18% 9% 月频

周频

周频

周频周频月频日频周频日频

周频

10%

6%

0%

27%

4%

-6%

-27%

67%

53%

25%

100%

27%

91%

22%

29%

20%

63%

31%

100%

55%

95%

16%

2%

88%

2.89

0.57

4.72

90.53

0.93

0.06

346

720.94

年

/

%

%

%

%

亿

%

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量

债基止盈压力

机构行为

货币松紧预期

配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

利差拥挤度汇总

市场利差 % 0.18 60% 46% 13% 日频

政策利差 % -0.09 95% 94% 1% 日频

股债比价

%

93.10

97%

94%

3%

日频

比价匹配

商品比价

%

18.40

55%

48%

7%

日频

度汇总

不动产比价

%

0.00

69%

35%

35%

周频

消费品比价

%

-9.00

9%

9%

0%

月频

交易热度汇总

/

/

56%

55%

1%

/

机构行为汇总

/

/

56%

46%

10%

/

利差拥挤度汇总

/

/

77%

70%

7%

/

比价匹配度汇总

/

/

57%

46%

11%

/

全部指标汇总

/

/

58%

51%

7%

/

资料来源：Wind，国投证券证券研究所

图1.本期债市微观交易温度计读数大幅上升至58% 图2.本期多数指标分位值上升

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20-0120-03

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

23-03

23-05

23-07

23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

24-09

24-11

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

100%

变化 本期 上期80%

变化 本期 上期

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

30/10Y国债换手率

30/10Y国债换手率

1/10Y国债换手率TL/T多空比全市场换手率

机构杠杆长期国债成交占比

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量债基止盈压力

货币松紧预期配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

市场利差政策利差

股债比价商品比