金融工程量化月报：市场情绪高涨，基金抱团加强.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、市场情绪追踪 4

上涨家数占比情绪指标 4

上涨家数占比择时跟踪 4

均线情绪指标 5

2、抱团基金分离度跟踪 6

3、组合跟踪 6

PB-ROE-50策略跟踪 6

机构调研策略跟踪 9

4、负面清单跟踪 10

有息负债率 10

财务成本负担率 11

5、风险提示 12

图目录

图1：沪深300指数成分股上涨家数占比 4

图2：动量情绪指标择时策略净值表现 5

图3：动量情绪指标 5

图4：均线情绪指标择时策略净值表现 5

图5：均线情绪指标 5

图6：超额净值最大回撤与分离度对比 6

图7：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值 6

图8：PB-ROE-50超额净值曲线 6

图9：机构调研组合超额净值曲线 9

表目录

表1：PB-ROE-50组合业绩指标 7

表2：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证500） 7

表3：PB-ROE-50组合最新持仓（基于中证800） 8

表4：PB-ROE-50组合最新持仓（基于全市场） 8

表5：机构调研组合业绩指标 9

表6：公募调研选股最新持仓 9

表7：私募调研跟踪最新持仓 10

表8：有息负债率负面清单 11

表9：财务成本负担率负面清单 12

1、市场情绪追踪

我们在《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪系列报告之一》系列报告中从量化实证的角度，梳理了历史经验中由市场情绪变动推断市场涨跌较为有效的代理变量，基于量价数据构建了市场情绪景气度指标体系。

上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也

存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一个月环比上月大幅上行，上涨家数占比达70%以上，市场情绪高涨。

图1：沪深300指数成分股上涨家数占比

资料来源：，；注：数据区间为2010.01.04—2024.11.29

上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持谨慎观点。

指标值处理及开平仓信号应用：

沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1N2。

当且快线慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前正处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢线均向上，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。

图2：动量情绪指标择时策略净值表现 图3：动量情绪指标

资料来源：，；注：数据区间为2010.01.04—2024.11.29 资料来源：，；注：数据区间为2010.01.04—2024.11.29

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300的涨跌变化规律更加清晰。

指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

指标值处理及开平仓信号应用

计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。

图4：均线情绪指标择时策略净值表现 图5：均线情绪指标

资料来源：，；注：数据区间为2010.01.04-2024.11.29 资料来源：，；注：数据区间为2010.01.04-2024.1