建筑装饰行业2025年策略：养精蓄锐，内外兼修.docx

内容目录

行业回顾与展望 5

货币金融政策环境：政策有望延续宽松，降准降息可期 5

固定资产投资：2025年有望提速增长 5

基建投资：宽财政政策加码，行业景气有望向上 7

地产投资：政策组合拳发力，行业有望加速筑底 9

制造业投资：“两新”政策提供支撑，关注明年外贸扰动 10

海外工程：新签订单大幅改善，“一带一路”有望加力推进 11

专题一：化债加速修复报表，财政扩张驱动明年景气向上 12

化债落地加速修复建筑企业三张报表 12

预计明年财政扩张，驱动行业景气向上 15

市值管理指引政策落地，加速央国企估值修复 16

重点推荐低估值央国企龙头 17

专题二：中美博弈加剧，“一带一路”有望加力推进 19

“特朗普2.0”下“一带一路”战略重要性提升 19

新一届“一带一路”高峰论坛可能对板块形成催化 19

海外市场广阔，出海龙头大有可为 20

重点推荐国际工程龙头公司 22

专题三：中央加杠杆趋势明确，关注投资景气方向 23

水利水电：雅下水电站及运河项目有望带动万亿级投资 23

雅下水电站：天花板级项目启动在即，有望带动万亿投资释放 23

运河：重大运河建设提速，看好水利、交通、岩土地基施工及民爆等产业链龙头 25

能源安全：新疆煤化工迎投资高峰，核电核准回暖带动建设提速 27

煤化工：疆内多个重点煤化工项目开工，明年预计建设大幅加速 27

核电：扩张信号明确，年均有望拉动2000亿投资 29

低空经济：产业政策密集出台，前端基建需求有望加速放量 32

投资建议 36

风险提示 37

图表目录

图表1：月度社会融资规模数据（亿元） 5

图表2：月度金融机构新增人民币规模数据（亿元） 5

图表3：固定资产投资完成额单月与累计同比增速 6

图表4：固定资产投资三大类投资累计增速 6

图表5：固定资产投资增速拆分预测 6

图表6：基建投资（全口径）累计同比 7

图表7：基建投资（扣电热燃水口径）累计同比 7

图表8：基建三大细分领域构成（2024年1-10月数据） 7

图表9：交通运输、仓储和邮政业累计同比 7

图表10：水利、环境和公共设施管理业累计同比 8

图表11：电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比 8

图表12：基建资金来源及投资额测算（单位：亿元） 8

图表13：房地产投资累计增速与单月增速 9

图表14：商品房销售额累计及单月同比增速 9

图表15：商品房销售面积累计及单月同比增速 9

图表16：房地产新开工面积与竣工面积累计同比 9

图表17：制造业投资累计同比与单月同比增速 10

图表18：制造业各分项增速 10

图表19：对外承包新签合同额及同比增速（单位：亿美元） 11

图表20：对外承包完成营业额及同比增速（单位：亿美元） 11

表21：2015年以来我国地方政府历年“债务置换债券”发行规模（单位：万亿元） 12

表22：11月9日-12月2日各地 殊再融资债券发行计划（单位：亿元） 13

表23：七大基建类建筑央企重点财务数据 13

表24：建筑央国企基建业务占比 14

表25：建筑央企账龄结构（2023年报数据） 14

表26：五大基建类建筑央企PPP/BT应收款情况（2023年报数据） 14

表27：我国历年目标赤字率 15

表28：我国历年新增专项债限额 15

表29：我国历年 别国债发行量 15

表30：我国历年广义赤字率 15

表31：预计中央加杠杆的几种方式 16

表32：证监会《市值管理指引》重点内容 16

表33：重点建筑破净公 概况 17

表34：重点建筑央国企分红及估值对比 18

表35：一带一路 进重要时间节点 19

表36：一带一路行情复盘 20

表37：“一带一路”么段行情涨跌幅 20

表38：“一带一路”么段行情个股表现 20

表39：建筑央企与国际工程公 境 订单累计 比增 21

表40：建筑央企与国际工程公 境 收入累计 比增 21

表41：重点建筑国际工程公 分红及估值对比 22

表42：重点公 估值表 22

表43：雅鲁藏布江流域地形 23

表44：我国已开发 电装机容量占比（2023年） 23

表45：雅下 电站项目前期筹备工作 23

表46：西藏已建成 电站情况 24

表47：西藏固定资产纽资及增 24

表48：三峡 电站纽资结构 24

表49：我国各类运输方式货运量占比 26

表50：我国历年内河建设纽资额及增 26

表51：运河建设相关政策梳理 26

表52：我国在建