CMF中国宏观经济分析与预测报告（2024-2025）筑底回稳的中国宏观经济.docx

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中国宏观经济分析与预测

年度论坛(2024-2025)(总第67期)

筑底回稳的中国宏观经济

主办单位：

中国人民大学国家发展与战略研究院中国人民大学经济学院

中诚信国际信用评级有限责任公司

承办单位：

中国人民大学经济研究所

2024年11月

2024年11月

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筑底回稳的中国宏观经济 中国宏观经济分析与预测报告(2024-2025)1

1本报告为中国宏观经济论坛(CMF)团队研究成果，执笔人为：刘晓光、闫衍、张杰、王孝松。报告中的数据除了特别注明出处外，皆出自国家统计局、Wind数据库和CMF团队测算，如有遗漏或偏误，请联系CMF秘书处更正。

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把脉中国经济传逆中国声音

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摘要

2024年是中国经济触底企稳之年。在经历了2020-2022年三年疫情冲击和2023年恢复性增长后，2024年中国宏观经济深处“流量恢复”与“存量调整”激烈碰撞局势，面临与以往时期不同的困难和挑战，使得中国经济在总量与结构、宏观与微观层面出现了一系列值得关注的新现象、新特征、新问题。前三季度，中国经济总体实现了预期发展目标，但面临的下行压力和风险挑战持续增多；

三季度末，中国调整宏观政策定位，有效落实存量政策、加力推出增量政策，

有效扭转了中国经济逐季下行的态势，呈现八大触底企稳迹象：一是中国股票市场迎来一轮强势反弹；二是房地产销售出现止跌回稳迹象；三是基建投资的增速大幅反弹；四是消费增速触底回升；五是工业增速企稳回升；六是服务业增速明显好转；七是城镇调查失业率下降；八是中国宏观经济景气度整体回升。随着各项指标改善，四季度经济增速有望触底反弹，2024年中国经济有望实现5%左右的增长目标，并以更好的姿态迈向2025年。

2025年是中国经济筑底回升之年。本轮政策调整初见成效，但仍需巩固的复苏基础和即将面对的外部冲击并未减轻，中国经济仍然存在短期内回升继而再度回落的风险。但与2024年不同，2025年中国经济发展将面临四大新机遇：一是本轮宏观政策调整有力扭转了短期经济下行趋势；二是资产价格效应有助于市场主体资产负债表修复及预期改善；三是提前为应对外部冲击提前做足了政策准备；四是二十届三中全会所确立的全面深化改革举措有望逐步落地。2025年是十四五规划的收官之年、积极宏观政策的持续实施年、深化改革方案的推出落实年，同时也是多重力量交织下的结构调整年，中国经济面临一系列值得关注的下行风险：一是全球地缘政治升级外溢的风险；二是中国出口增速显著回落风险；三是总需求超预期失速风险；四是产能利用不足引发企业绩效恶化风险；五是房地产市场下行风险；六是股票市场剧烈波动风险；七是青年群体失业率再度攀升风险；八是债务处置引发局部经济收缩风险。

在上述定性判断基础上，利用中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型—CMAFM模型，本报告对2024-2025年中国经济增长进行了分情景预测。其中，在基准情景下，预计2024年中国经济增长4.9%,2025年中国经济增长4.8%;

在乐观情景下，预计2024年经济增长5.0%,2025年增长5.2%;在不利情景下，预计2024年经济增长4.8%,2025年增长4.6%。

报告认为应在四季度经济反弹的基础上趁胜追击，持续加大宏观调控力度、加快推出实质性改革方案，将近两年中国经济短期恢复所积蓄的潜在力量转化为中长期可持续增长的强劲动力。报告建议将本轮宏观调控进行到底、将符合政策一致性评估的改革举措尽快推出。为此，报告提出了七方面的具体举措。

关键词：中国经济；经济复苏；改革开放；增长预测

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一、总论与预测

2024年是中国经济触底企稳之年。在经历了2020-2022年三年疫情冲击和2023年恢复性增长后，2024年中国宏观经济深处“流量恢复”与“存量调整”激烈碰撞局势，面临与以往时期不同的压力和挑战，使得中国经济在总量与结构、宏观与微观层面出现了一系列值得关注的新现象、新特征、新问题。

1、实际GDP保持中高速增长，但名义GDP速增偏低，经济逐季下滑压力加大。这意味着由于总需求不足所产生的经济内生性紧缩效应达到了新的高度。

2、消费和投资等内需严重不足是导致总需求偏弱的主要因素，出口等外需回暖则在一定程度上支