客户集中度与企业技术创新_助力抑或阻碍——基于客户个体特征的研究-孟庆玺 (1).pdf

公司治理封面主题

客户集中度与企业技术创新：助力抑或阻碍

——基于客户个体特征的研究*

○孟庆玺白俊施文

摘要关系型交易是中国区别于发达国家市场化交易近来，学界对此问题进行了十分有益的探索，研究

的一个典型特征。文章以企业技术创新为切入点，使用视角涉及客户集中度与企业投融资、现金持有、审计费

2005-2014年上市公司年报，并结合手工收集的客户个[2-17]

用、经营风险以及资本市场行为等多个方面。研究

体特征数据，研究了客户集中度这一关系型交易的经济后结论大致可以分为两种：一方面，较高的客户集中度不

果、作用机制以及客户个体特征的调节作用。实证检验仅有助于上下游企业间的供应链资源整合和信息共享，

表明，较高的客户集中度会阻碍而非助力企业技术创新。而且作为一种外部治理机制，还能督促管理层认真工作，

其作用机制在于，当客户集中度增加时，企业的融资约束进而提升企业绩效；另一方面，客户集中度越高的公司，

加剧、经营风险上升，二者共同阻碍了技术创新。基于客面临的风险也就越大，比如更可能遭受大客户的盘剥，

户特征的进一步分析还发现，只有当客户的议价能力较也容易受到大客户经营困境、更换合作伙伴等变故的冲

强、破产风险较高或者与企业具有关联关系时，客户集中击，最终损害企业业绩。可见，学者们就客户集中度的

度对企业技术创新的阻碍效应才会存在，但上述效应不经济后果尚未达成一致意见。究其原因，已有文献既没

会受到客户技术水平的显著影响。文章不仅为客户集中度有深入挖掘客户集中度发挥作用的内在机理，也并未对客

这一关系型交易的经济后果提供了细致深入的经验证据，户特征进行详细区分进而准确评估其引致的差异化作用。

而且从供应链视角为企业技术创新不足提供了基于中国情换言之，现有发现仅是客户集中度在整体层面的平均效应。

景的解释。鉴于此，本文在经济发展方式由要素驱动转为创

关键词客户集中度；企业技术创新；议价能力；破新驱动的大背景下，以企业技术创新为切入点，使用

产风险；关联关系；技术水平2005-2014年上市公司年报并结合手工收集的客户个体

*本文受国家自然科学基金项目）、中央特征数据，研究了客户集中度这一关系型交易的经济后

高校基本科研业务费专项资金（CXJJ-2018-301）资助果、作用机制以及客户个体特征的调节作用。尽管理论

分析表明，客户集中度对企业技术创新的影响可能存在

引言助力和阻碍两种效应，但实证检验表明，较高的客户集

关系型交易独具中国特色，其普遍存在是中国企业中度会阻碍而非助力企业技术创新。这是因为，随着客

区别于发达国家企业（市场化交易）的一大典型特征，户集中度的增加，企业的融资约束加剧、经营风险上升，

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客户集中度则是表征企业间关系型交易的重要维度。二者都不利于技术创新。基于客户特征的异质性分析还

统计数据表明，中国上市公司普遍存在着对主要客户的发现，当客户的议价能力较强、破产风险较高或者与企

依赖，将近一半的公司与前五大客户的交易比例超过业具有关联关系时，客户集中度对技术创新的阻碍效应

30%，1/5左右的公司向前五大客户的销售比例甚至超才会存在，但上述效应与客户的技术水平无关。在克服

过50%；而在美国，只有不到1/4的上市公司存在销售反向因果问题、使用倾向得分匹配方法、修正样本选择

占比超过10%的客户。在此背景下，中国企业较高的客偏误以及更换