绿叶制药-市场前景及投资研究报告：核心产品需求，多款新药兑现.pdf

绿叶制药（2186HK）|2024年12月17日

绿叶制药（2186HK）香港股市|医药

首次覆盖：买入

核心产品需求稳定，多款新药将逐步兑现

目标价：2.90港元

拥有广阔销售网络的著名药企，产品线不断扩张

股票资料（更新于2024年12月16日）

公司为港股著名制药企业，在肿瘤、心血管、中枢神经领域分别拥有力朴素、血脂康、思

瑞康、利斯的明贴剂等著名产品，销售网络覆盖国内21,000多家医院和80多个国家。近现价2.28港元

总市值8,576.61百万港元

年肿瘤与中枢神经领域又推出百拓维、赞必佳、若欣林等优质产品，预计2025年消化代谢

流通股比例51.81%

领域的糖尿病重磅新药度拉糖肽与黄斑病变药物阿柏西普也有望获批，产品线不断扩张。

已发行总股本3,761.67百万

中枢神经业务收入稳健增长52周价格区间2.25-3.77港元

3个月日均成交额47.57百万港元

公司中枢神经药包括精神分裂症药物思瑞康、阿尔兹海默症等的贴剂、抑郁症药物若欣林

等，预计该板块收入2023-26ECAGR为13.2%，基于：1）从阿斯利康（AZNUS）引进的思主要股东绿叶制药投资（占33.47%）

瑞康质量优异，国内主要竞争对手20年后两次集采降价，但没参加集采的思瑞康2023与：彭博、中泰国际研究部

24年上半年收入均稳定，表明刚需强大，预计2024-26E该态势将持续。2）贴剂板块核心

产品阿尔兹海默症药利斯的明为诺华（NVSUS）产品的全球首仿，质量优异在多国销售，股价走势图

预计利斯的明销量的快速增加，贴剂业务2024-26E收入CAGR达28.1%；3）抗抑郁1类新(港元)(百万股)

药若欣林较现有产品更能增加快感，2024年底新增纳入医保目录，预计销量将快速增加。5.00100.0

肿瘤与心血管业务收入下半年起将逐步回暖4.0080.0

公司肿瘤药包括用于卵巢癌、肺癌、乳腺癌等的力朴素、前列腺癌及乳腺癌药百拓维、小3.0060.0

细胞肺癌药赞必佳等。2024年上半年主要产品力朴素受医保控费等因素影响