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新模式的先行者2：商业运营打底，住宅开发期权

——新城发展和新城控股

行业评级：看好

2024年9月14日

01新城发展和新城控股关系

目录02新城控股商业运营和开发情况

CONTENTS03新城体系债务及现金流情况

04新城发展和新城控股的估值探讨

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01新城发展和新城控股关系

Partone

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01新城发展和新城控股关系

1.1新城控股发展历程和股权

三十年沉浮，父子同台打造“双轮驱动”业务模式

•新城控股发展历程回顾：新城发展和新城控股是母子公司关系，集团由王振华先生于1993年在常州创建。2001年公司在上海证券交易所实现B股

上市，成为江苏省最早上市的房地产企业之一。2003年公司住宅开发业务拓展至长三角沪宁沿线，实现城市公司向区域公司跨越。2007年开辟商

业地产，2008年第一个商业地产新城吾悦广场落地。2009年新城控股总部搬迁到上海，同时提出了长三角战略，即深耕“以长三角作为基点，以

三小时高铁为半径的泛长三角模式”。2014年，新城控股扩张版图并加速了全国化布局。2015年新城控股确立住宅地产与商业地产双轮驱动战略。

2015年底新城发展吸收合并新城控股，并向除新城控股以外的全体股东发行A股股票，完成B转A的方案，实现A股上市。

•新城发展和新城控股股权结构：新城发展和新城控股实控人为王振华，现任董事长王晓松为王振华长子。王振华持有新城发展63.33%股权，通过

新城发展持有新城控股67.2%的股权和新城悦68.86%股权。新城控股的业绩并表新城发展。

图：新城发展及新城控股股权情况

王振华陈静

配偶香港创拓发展有限公司

家族信托受托人

ChenTingSen(PTC)SetHeroDevelopments

LimitedLimited100%100%

100%

1.43%

InfinityFortune富域发展集团有限公司常州德润咨询管理有限公司

DevelopmentLimited

100%

FirstPriorityGroup

Limited61.09%6.11%

100%