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风险提示;根据中国海关总署官网，2024年7-9月灯具、照明装置及类似品出口金额分别为35.64/35.40/31.63亿元，同比下降5.90%/6.80%/10.50%。我们分析，LED照明市场主要受地产影响较大，其他影响也主要来自于基建和公共设施的需求。;根据洛图科技微信公众号，2024年上半年，中国大陆小间距LED显示屏的市场均价为1.27万元/平方米，同比2023年下降13.3%；其中，第二季度市场的均价降到了1.24万元/平方米，环比下降4.8%，同比下降17.3%。小间距LED显示屏的均价持续下滑，主要是通过市场竞争和规模效应实现的。我们认为随着小间距LED显示屏价格继续降低，COB渗透率将进一步提升。;根据群智咨询微信公众号，中国品牌在本土供应链优势的加持之下，推行超大尺寸+MiniLEDBLU产品路线，MiniLED背光产品不断下沉到中端，并从中国市场拓展到全球市场，推动MiniLED背光电视规模增长。2023年全球MiniLED背光电视出货数量为320万台，预计2024年将达450万台，渗透率将从1.5%提升到2.1%，与OLED电视在全球高端市场直面竞争，分庭抗礼。;表：LED芯片相关公司24Q3单季度营收、净利润;表：LED封装相关公司23Q3单季度营收、净利润;表：LED直显相关公司24Q3单季度营收、净利润;;;2024年前三季度，聚飞光电实现营收22.08亿元，同比增长19.44%；实现归母净利润2.28亿元，同比增长25.83%。对应Q3单季度，公司实现营业收入8.15亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润8078.26万元，同比增长27%。
风险提示：宏观经济不确定性，行业竞争加剧。;2023年前三季度，利亚德实现营收54.65亿元，同比下滑9.27%，实现归母净利润1.81亿元，同比下滑60.65%。对应Q3单季度，公司实现营业收入18.33亿元，同比下滑8.56%；实现归母净利润5321.26万元，同比下滑56.61%。
风险提示：技术创新不及预期，行业竞争加剧。;;2024年前三季度，艾比森实现营收27.18亿元，同比增长7.11%，实现归母净利润1.18亿元，同比下滑46.36%。对应Q3单季度，公司实现营收9.2亿元，同比下滑2.73%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长62.21%。
风险提示：宏观经济不确定性，行业竞争加剧。;2024年前三季度，木林森实现营业收入121.90亿元，同比下滑4.38%，实现归母净利润3.63亿元，同比增长3.48%。对应Q3单季度，公司实现营业收入40.08亿元，同比下滑9.59%；实现归母净利润1.01亿元，同比下滑31.58%。
风险提示：宏观经济不确定性，行业竞争加剧。;终端需求回暖不及预期；
LED小间距渗透进度不及预期；行业竞争加剧风险。
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