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社会服务
行
业
研社会服务本地生活之存量篇：超级平台重塑线下服务业，赋能
究
2024年12月17日
高效生活
投资评级：看好——行业深度报告
行业走势图初敏（分析师）李睿娴（联系人）程婧雅（联系人）
chumin@kysec.cnliruixian@kysec.cnchengjingya@kysec.cn
社会服务沪深300证书编号：S0790522080008证书编号：S0790122120005证书编号：S0790123070033
36%
行
24%服务消费增速快于零售景气度验证，超级平台提升效率“卖铲人”更为受益
业
深12%2024年1-10月国内服务零售（6.5%）和餐饮收入（5.9%）累计同比增速大幅领
度0%先于商品零售（3.2%）增速。上市公司业绩来看，2024Q1-Q3，美团、携程等服
报-12%
告-24%务消费类平台公司收入增速快于阿里巴巴等实物零售类。对比美、日、德等发达
-36%国家，中国服务业增加值占GDP的比重仍处于低位，长期我们看好兼具体验及
2023-122024-042024-08
精神消费属性的服务零售成长性。平台经济是新生活服务载体，供需共振“卖铲
数据来源：聚源
人”率先受益。2024年8月国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，
发放消费券、促就业等具体政策陆续落地，有序竞争下建议关注具备商业侧和用
相关研究报告
户侧深厚壁垒的国内本地生活服务商，受益标的：美团-W、阿里巴巴。
《把握赛车赛事、剧院等“新潮”机餐饮市场持续扩容平台捕捉增量，外卖现金牛业务壁垒深厚
会，欧洲智能潮玩逆势增长—行业周2023年中国餐饮市场规模为5.29万亿元，2022年国内外卖市场规模为9417亿
报》-2024.12.15元，外卖渗透率为21.4%。尽管受消费大环境影响，餐饮行业换血竞争加剧，但
《冰雪游预定热度持续升温，二次元新开热度不减，2024年1-7月餐饮公司新注册数量仍高于注销吊销数量，供给仍
开汉服催生约妆新行业—行业周报》在增加，且餐饮公司营销引流的需求提升。行业格局来看，外卖呈三七分双寡头
源-2024.12.8之势，饿了么减亏目标明确。深挖存量，美团于商家端和用户侧持续发力，重点
证《收藏级潮玩催生防伪刚性需求，万推出品牌卫星店和拼好饭。市场质疑低价或损伤商家利益，但我们认为其优惠后
券
亿零食市场大有可“玩”—行业周报》价格仍高于原材料成本10-15个点，起量后仍存利润空间。
证
券-2024.12.1到店板块玩家丰富，到店、到家协同整合看“神会员”未来增量
研2022年起抖音、快手、小红书等新玩家陆续入局本地生活服务，做大市场蛋糕。
究
报到店酒旅板块，2024年抖音和美团的GTV目标分别为6000亿和超万亿，同比
告增速分别为约100%和50%。2024年7月抖音上调佣金率，行业价格战暂缓，美
团销售费用率大幅降低、利润率提升。2024年2月
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